“鹰式”央行时代最全交易指南

是的，全球货币政策紧缩可能已经到来。在美联储6月的FOMC纪要中，有关年内第三次加息和缩表的内容不出意外的占据了头条新闻。与此同时，一向以美联储马首是瞻的全球主要央行也开始调转枪头。

一时间，习惯于充裕流动性的市场参与人士都在琢磨，这个“新时代”究竟会如何影响他们的交易与荷包。低迷许久的波动性如果重获新生，究竟该用什么策略来应对？

整体来看，市场看空债市的声音较大；汇市方面美元可能承压欧元走高；股市方面，大环境不会轻松，但一些板块将受益于央行的货币政策调整。

以下是汇众资讯总结的多家投行看法及判断：

高盛：减持/平仓已经处于长期牛市的欧洲核心债市配置/头寸；预计年末10年期德债和金边债的收益率将分别触及0.7%和1.5%；看好欧元区和通胀相关的长期债；预计美国和欧元区经通胀调整的实际利率都将走高，持有现金对冲股市将优于对冲债市，风险平价投资者将面临巨大挑战。

Brean Capital LLC：债市收益率走高、股价下跌和波动率回升等趋势上周才刚刚开始。年初至今有效的“持债对冲股市风险”策略将会失效，因利率走高背景下，股债联动将会加强。

Macro Risk Advisors：做空波动率的策略将不再有效。在当前低波动率的情况下，投资者可以尝试有杠杆的波动率ETF产品，并等待市场出现变化。建议买入受益于波动率上行的ETN看涨期权。

TD证券：全球央行集体同向行动将推低美元指数，美元自2011年以来的牛市将告终。

美银美林：债市牛市目前技术形态良好，并且利率波动不大，因此债牛还会处在。而美联储开始缩表之后，缺乏利率风险对冲和投资级债券供给的激增将导致高级别债券的表现弱于低级别债券。欧洲在实际利率回升后，信贷投资者可能会偏好相对安全的Tier2银行债以及公用事业公司债。对于看空美国经济的人而言，可以减持AA级信贷息差的配置并持有现金。

Algebris Investments：债市投资者的好日此可能快到头了。在英国央行放出加息讯息之后，欧洲央行也可能会紧随其后。欧元即便会面临短暂的回调，从中期来看，依然还将反弹至年末。同时，欧洲金融股还将跑赢大市。

摩根士丹利：欧洲央行将会在9月释放出Taper预期。建议卖出10年期德债并买入2年期及30年期德债做蝶式套利交易。

摩根大通：卖出日本国债，做多瑞典国债。

Jefferies Group Inc：看好美国银行股。从日本、香港和英国的经验来看，利率走高背景下，浮动利率贷款走高和低贷/存比的金融机构将受益。同时银行股分红也较高。

花旗：相对悲观，同步的货币政策紧缩将导致债市息差加大，拖累股市。央行的集体行动意味着投资者应该考虑离场观望。可以兼顾尾端风险和中端需求的综合信用工具会表现较好，比如衍生品。

PIMCO：全面削减风险敞口，未来三到五年金融资产的回报率将会大幅降低。