量化交易学习系列——建立算法交易业务

在支付建立企业所需要的大量法律和行政费用之前，交易者确定他们是否有气质和对经营企业所需细节的关注是很有用的。托管账户提供了做出这一决定的理想方式，并提供了几个优势，集中在简单性和低运营成本上。

开始的一种方法是使用家庭和朋友互动经纪人计划（IB），使交易者能够管理多达15个账户，而无需注册为投资顾问。这并不意味着对IB或其商业信息的认可，任何类似的经纪人资助的项目都应该同样有效。通过IB 计划，只要在账户间执行预定数量的每月交易，数据成本就可以免除。佣金很低，即使对折扣经纪人来说也是如此。订单可以根据指定的比率轻松地在账户间分配，IB交易记录足以管理多达15个账户。IB可以处理后台会计，生成每日账目报表，通知年度税务表格。如果交易者收取管理费或绩效费，IB无需任何管理费用即可处理账户计费。投资者保障措施禁止交易者从客户账户存款提取资金。

托管账户存在一些缺点。个人账户受到保证金要求的影响，因此风险必须由交易者按账户来进行管理。限额订单可能会出现部分填充，因此一些账户可能不会收到交易分配。交易员有责任向投资者解释基于分配的账户绩效差异。

一个家庭和朋友项目是在不产生巨额启动成本的情况下建立交易记录的理想方式。通过经纪人以最低成本处理后台职能，交易员可以专注于风险控制和完善他们的系统。一旦交易者已经超过15个账户的限制，管理账户仍然是个非常可行的选择，但将涉及建立一个公司实体和向监管机构注册。

如果你的策略使用期货、期货期权、场外外汇或掉期，那么建立一个商品交易顾问（CTA）是建立量化基金的相对简单和低成本的方法。在美国，国家期货协会（NFA）是一个自律组织，负责监管注册税务师、商品池经营者和其他几个交易商/交易商实体。

如果你计划建立一个注册税务师，那么NFA会员是强制性的。建立一个基于期货的注册税务师大概需要在NFA花费$1000进行注册和会员费，并要求通过系列3的考试和完成各种登记表和背景调查。建立外汇交易咨询公司需要$2500会员费。

NFA网站提供注册要求、表格、合规政策和出版物的详细概述，以帮助建立注册税务师。

交易者在自营基金的钱来源于交易公司的资本，而不是零售和机构投资者的钱。通常，公司由老练的个人投资者出资，也许是成功的退休交易员，或是从现有的投资公司或银行剥离出来的。由于沃尔克规则，大型银行内的自营交易部门基本上消失了。沃尔克规则是多德—弗兰克法案的一部分，该法案禁止银行自营交易，目的是在雷曼兄弟和贝尔斯登破产后降低系统风险。

自营公司与资产类别无关，但通常在当天流动性最强的市场交易，包括股票、ETF、期货和外汇。由于自营企业不依赖外部投资者，因为在业绩低迷时期，它们不会受到账户赎回的威胁。与对冲基金和其他机构投资经理不同，自营基金保留100%的交易利润。

对于一个资本充足的人来说，设立一个适当的基金相对简单。公司结构必须与法律顾问协商达成一致，如果基金打算雇佣交易员、分析师和运营人员，则必须制定薪酬政策，由于没有代表外部投资者管理资金，因此自营基金几乎没有监管义务。

整体来说，对冲基金为初代阿尔法部署广泛的系统化、自主化的混合方法，这使得它很难被称为“典型”对冲基金。一般来说，对冲基金倾向于投资，而不是像自营基金那样进行日内交易。在对冲基金的背景下，投资需要研究宏观或微观经济前景或论文，确定市场和工具来实现这一前景，建立头寸，然后在一段时间内持有和管理这一头寸，通常是几天到几个月。

对冲基金代表高净值个人和机构投资，包括养老金、保险公司和主权财富基金。与自营基金不同，对冲基金很容易受到不耐烦投资者们反复无常的影响。众所周知，对冲基金行业过去三年表现不佳，导致AUM股市大幅度下跌，许多基金倒闭。对冲基金也收取管理费，在业绩表现出色的时期，大多数基金仍以手续费的形式获得一小部分利润。

布里奇沃特联合公司和文艺复兴技术公司等最大的对冲基金和如贝莱德和太平洋投资公司的传统的机构资产管理公司越来越相似。两者都主要代表机构投资，通过复杂的风险管理在长期内部署保守战略。

成立对冲基金既困难、耗时又昂贵。假设一个交易者已经建立了一个合理的跟踪记录，调整这个策略来处理大得多的AUM会带来一系列与策略本身无关的全新挑战。这些挑战包括遵守监管报告义务、流动性约束以及许可企业级交易、风险和投资组合管理解决方案。

建立税收优惠结构会带来更多的复杂性，不仅取决于基金的地理位置，还取决于有资格投资基金的投资者的地理位置。对冲基金还需要雇佣一名管理人员和审计员，除了合规专业知识之外，受管理的账户业务不需要额外的管理费用，合规专业知识通常在启动阶段外包，但成本很高。

对于需要建立可销售业绩记录的交易员来说，创建孵化器对冲基金是一种低成本的方法。尽管一旦交易员的业绩记录说服了初始投资者投入资金，孵化器就可以转变为全面运作的对冲基金，但只有个人资本才能在孵化器基金中交易。

几家公司专门帮助交易员推出对冲基金。进行初步的咨询是明智的。

家族理财室的崛起突显了在高度监管的全球环境下成功管理对冲基金的难度。传奇投资者乔治索罗斯已经转变索罗斯基金管理公司从对冲基金转变为家族理财室。史蒂夫科恩，持续盈利的证券交易委员会资本顾问公司的创始人，在一次严重的内幕交易调查后关闭了该公司，然后在2014年建立第72点资产管理公司，也是家族理财室。

家族理财室是自营公司和对冲基金的结合体，因为它交易自营资本，在很大程度上不受监管监督，同时主要采用对冲基金等长期策略。虽然家族理财室肯定是交易员、开发商或分析师工作的好地方，有机会获得指导和晋升，但它不是资本优先的初创交易公司所使用的的机构。相反，它可以成为一家新兴对冲基金的资金来源，这些基金有良好的业绩记录，并有能力将这些记录推销给家族企业。

希望这篇文章带来了更多的警示而不是刺激。从个人交易者到专业交易者的飞跃不仅成本高而且耗时，还迫使交易者处理与开发和部署算法交易策略几乎没有关系的艰巨的法律和行政细节。交易者真的需要检查和理解他们跳槽的动机。显而易见的回报是获得比仅仅管理个人基金更大的利润的可能性。对于拥有适当技能、气质和职业道德的交易员来说，经营一只成功的对冲基金可能成为现实。