跌至负的原油期货，到底是怎么一回事？

昨夜睡前之发文写的匆忙，只大致说了下闪崩的原油以及所谓期货到底是是什么；没想到早上一醒来，就再次见证了历史。

昨夜，得有多少人彻夜未眠呢？又有多少人挺到了今日？

资本永残酷，资本永不眠。

今日再补一篇，继续说一下原油——解释一下这一场史上空前的原油多空搏杀究竟是怎么一回事。

虽然我之前的文章有过预判表示：一旦储油空间积满，届时油价为0也不为过，但怎么也不会想到，其甚至还有为负的一天，而且来的这么快，虽然是期货。以下是之前文中提到的，那时尚是4月5日，OPEC的会议也还尚展开。

一觉醒来，美原油05合约最低点竟然跌入负值区间……最低来到 负40.32美元，最终结算收于负37.63美元，为历史首次。

为负的区间代表什么呢？就是你去买原油，不但不用花钱，还得给你倒贴。不过这里指的是期货，并不是现货。所以你去加油站加油，还是一样要给钱的。所以只要你不是参与了昨晚美原油05合约，那么这件事本身对你几乎没有任何影响。

那么昨晚究竟发生了什么？

实际上是空军（即空头）疯狂绞杀那些没有库存的投机者，极限逼仓。

至于促成这一条件外在因素，就是我上面之前文章截图中提到的点之一：全球原油储备即将在年中时达到饱和状态。而现在，因为疫情，全球的原油依旧供大于求。

这里我先讲一下，空军搏杀投机者的逻辑是怎么一回事：

首先，美原油05合约的交割期限是在今日，即周二。

什么是交割呢？昨天的文中有提过，简单来说就是要么卖出合约，要么交出现货。但是卖出合约的平仓方式是有条件的，一手多单必定要对应一手空单，达成一个既定的价钱后，才能被平仓掉。而现货就是字面意思，就是直接用真实的原油去进行交割。

但是一般的投机者或者机构，实际上根本没有交割现货的能力；他们既没有能够储存原油的仓库，也没有海上的油轮，所以交割的方式就只能采取平仓合约的形式。

那么对于这些没有交割能力的投机者，空军只需要不下平仓单，那么市场上就没有与之对应的空单可以帮助这些投机人平仓，而每一个不平仓的空军，都必然对应着一个多头的投机者。

这时候，市场就完全掌握在空军手中，那些平仓无门的投机者就只能在绝望中被迫爆仓被强平。（所谓爆仓，就是指账户中剩余的资金已经因质押的合约亏损太多而无力支付时，被自动强制清空仓位）

于是，那些持有大量现货的空军昨晚就疯狂砸盘，赌的就是这些可怜的空军根本无力接收现货；而随着价格的不断下杀，被爆仓的投机者越来越多，被迫强平；最终在这个恶性循环中，空军甚至直接把油价下杀为负，赌的就是即使给多投倒贴，他们也没能力用现货交割，叫来油轮把这些白送甚至倒贴的原油拉走。

这也就是之所以看到原油期货为负这历史性时刻的原因。

也许只是这样讲，并没有很深的感受，那么我接下来举个例子：

比如昨晚我在原油05合约 跌到 0.01美元的时候买入，此时，大部分人都会想，都0.01美元了，还不跟白送差不多？再厉害能跌到负？我就花100美元就能买走1万桶原油，这还不是血赚？

但实际情况，可能并不像你想的那样。比如后来你发现结果原油真的跌到负了，就以最终交割价 -37美元来说，此时你非但没有因为这100美元买到的1万桶原油赚到钱，反而到此时已经赔了37万美元，这还是不带杠杆的情况。

然后你说，那我不平仓合约，我决定交割现货。

可以倒是可以，不过你倒是叫来油轮把这一万桶原油运走啊？找地方储存啊？如果你真能做到，确实就不用因为这100美元，而最终赔了37万美元。

你甚至可以在-37美元的时候买他个100万桶，此时，你不止因为这100万桶原油让他倒赔了3700万美元，你还白白获得了100万桶原油，可以等到油价涨起来之后现货交割再赚一笔。

但空军之所以敢把价钱压到负值，赌的就是我就算给你倒贴，你也不可能叫来油轮，运走现货达成交割。

因此，真正主导期货的市场的人，永远都是现货市场的主导者。

上面例子你可能会疑惑，我保证金都没那么多，不是应该亏了之后就被强平么？怎么能亏37万那么多？

这就得从芝加哥商品交易允许价格为负说起。此前，芝加哥商品交易所（CME）4月15日曾表示，WTI 5月原油期货价格有可能为负，所以特意对交易软件重新编程，以使得负值的交易可以在清算中执行。

但实际上，正常合约，一般当商品价格为0时，该合约就会自动作废；这一调整，更让人觉得像是一场早有预谋的宰割。

因为绝大多数人都不相信油价还能跌到负值？再加上很多交易软件可能都无法支持显示负值这一区间，这就导致即使空军真的把油价杀到负值，也实际上并不是所有人都能买得到；再加上储油空间爆满，而全球原油尚供大于求，空军就更加肆无忌惮的砸盘。

也因为允许跌入负值的存在，多单的投机者实际上连被强制平仓的机会都没有了，直接造成穿仓——即赔掉了所有的保证金和账户资金之后还倒欠交易所的钱。

这也就是上面举例说的，因为100美元买了1万桶原油而到头来结果赔了37万的原因。

不得不说，这更像一场资本和芝加哥商品交易所联合上演的屠杀；不但把所有的多投全部抹杀干净，还甚至让人背上巨额的债务……当然，对于这样公然的强盗行为，大多数投机者都不会认账。

芝商行难不成还要跨过山和大海，越过人山人海来跟你讨债么？

总结来说，对于不了解期货市场和真正投资的人，还是不要想着所谓抄底这一回事，这根本就是普通投机者无法玩下去的游戏。

所谓的暴富神话，都是幸存者偏差；那些不计其数折戟沉沙的人，都没让你看见罢了。

想来，年后第一次原油大跌的时候，一定有很多人被市场，基金和舆论教唆，说是抄原油的底。结果呢？所有没有及时止盈的人至今应该很多都已亏损过半了吧？之前文章中也早就分析过，原油将长期处于低价位。

说什么抄底？哪有底？资本无底线。

你永远也不可能赚到超出你认知范围以外的钱；所有凭运气赚的，早晚凭实力亏回去。

作者：晴雪

来源知乎