先锋期货 | 两会时间窗口中，大体呈工强农弱格局，近期热门投资机会在哪里？

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黑色

螺纹钢：本周钢材市场供需两旺，库存继续快速下降，推动钢价走强。目前长流程钢厂盈利尚可，后期钢铁产量或继续小幅增加，钢材需求已成为主导钢价走势的最关键因素，如果能延续5月中上旬较好的水平，短期内钢价或仍有上涨空间，如果因恐高情绪、南方雨季等因素导致需求后劲不足、则钢价或进入窄幅震荡。

铁矿石：今青岛港pb粉报价721元，下跌1元。供应方面到港继续小幅增量，但增幅收窄。需求方面，本周仍有高炉计划复产，预计铁水产量将继续增加。因钢厂利润的好转，钢厂配矿中多用高品矿，降低低品粉矿用量，因此本周疏港回落幅度较大，下周钢厂或将继续维持现有生产用料情况，疏港维持当前水平，港口或有累库。从区域来看，本周钢厂库存小幅下降，日耗增加，由于目前部分区域钢厂库存偏低，本周有一定补库需求，且部分港口贸易资源偏紧。综合来看区域需求或将继续推动价格上涨。另外需要关注近期热点新闻的发展方向对市场带来的影响。

动力煤：今现货534元/吨，上涨10元，09升水2元。沿海六大电厂库存1429.5万，日耗67.8万，可用天数21.1天。当前因两会期间煤炭产区安全检查严格和港口发运成本倒挂影响导致煤炭供给收缩，而当前沿海电厂日耗同比高于去年同期，叠加水泥基建发力，导致港口库存持续去化，市场总体偏强。市场传言部分国企收到禁止进口澳煤通知，市场情绪进一步推高。今日期货盘面价格下跌，北方港有少量货源放出，但由于产地煤矿价格上涨，发运成本升高，港口库存持续下降，市场可流通货源依然较少，下游找货较难，成交仍是高价，短期内供应仍然趋紧，价格还是处于上探过程。整体来看，市场仍偏强运行，期货低吸为主，不过两会在5月27日闭幕，届时前期减产或停产煤矿再次复产，供应增加，盘面不排除提前有再次回调的可能。

焦煤：山西临汾地区当地C、D两类煤矿两会期间实施停限产，汾渭调研影响煤种多为1/3焦等配焦煤种，暂时看两会期间对煤矿生产影响力度有限，且炼焦煤社会库存仍处高位，短期市场跟涨仍显乏力。进口澳煤方面，因本月国内市场跌幅扩大，汾渭测算临汾、长治一带焦煤发往唐山与港口澳煤现货价差已收窄至39.85元/吨，澳煤现货已基本没有价格优势，但国内焦煤与远期澳煤价差仍在270元/吨左右。

焦炭：受环保影响，山西吕梁、运城地区部分企业限产3-5成左右，而北方地区部分钢企近期原料到货仍不理想，增库显吃力。短期看产地市场预期仍较为乐观。港口市场目前价格缓慢上涨，普通准一资源报价1780-1800元/吨左右，但成交情况显清淡，由于持续进口焦炭及本身库存量相对充足，南方下游钢企接货意愿仍不强烈，港口高库存持续。

有色

现货方面，根据长江有色网，铜上涨560元，铝下跌10元，锌下跌100元、铅上涨50元、锡上涨500元，镍上涨2150元。

LME库存：铜库存减少850吨，铜注销仓单激增20925吨，创11月以来最大增幅；铝库存减少4025吨，锌库存增减少450吨，镍库存持平，锡库存减少55吨，铅库存减少50吨。

能源化工

原油：周四（5月21日）上海原油价格上涨。主力合约SC2007，以278.2元/桶收盘，上涨10.3元，涨幅为3.84%。美国EIA原油库存大降，同时各产油国积极减产，缓解对供应过剩的疑虑，另外，美国50个州全部不同程度的复工，提振需求前景。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，上周美国原油库存减少498.2万桶，调查预估为增加180.9万桶，库欣库存下降558.7万桶。OPEC 秘书长巴尔金都周三表示，OPEC对油价上涨和产油国严格执行新一轮减产协议感到欣慰。此外更多的迹象显示OPEC+仍在积极的实施减产，俄罗斯已经基本实现了减产配额，而沙特和科威特则计划暂停中立区石油生产。市场情报公司Kayrros在报告中援引基于卫星图像的估计数据称，全球石油库存已出现急剧下降，表明石油市场正在快速重新平衡。

沥青：本周中石化沥青价格连续两次上调，华东、华南、山东地区中石化沥青价格涨幅在150-200元/吨不等，带动沥青价格整体上行。受到5月份以来原油价格持续上涨的影响，沥青市场气氛较好，业者拿货积极性较高，且长江以北的多数地区降雨天气较少，终端施工复苏，两者共同作用带动沥青价格上调。目前华东地区沥青资源仍然紧张，下周沥青价格上涨的可能性仍然较高，西南地区也有望同步跟涨，虽然山东、华南等地沥青需求相较华东略差，但是为保证合理的区域价差，主营炼厂有可能继续同步上调两地区价格。总体来看，主营炼厂的推涨与市场需求相互促进，在原油价格明显回调以前，沥青市场价格上涨的可能性仍然存在。技术面：今日沥青主连2012合约在以2472报收，上涨0.98%。从图形上看，沥青下跌趋势已被破坏，方向不明，建议观望。

燃料油：下周来看，国际油价走势震荡，消息面指引有限，柴油价格仍有一定的回落空间，渣油市场主要受到供应端收紧支撑，需求面未有明显改善，预计价格挺稳运行，继续推涨的幅度有限。船用油调油成本尚有支撑，市场需求恢复缓慢，预计下周价格稳中零星上调。下游产品涨跌互现，企业采购节奏淡稳，市场缺乏利好刺激下，预计下周价格暂稳观望，推涨稍显乏力。

PTA：由于日内油价走势偏强，PTA期货延续涨势。今日来看，PTA现货市场成交气氛有所转弱，且下游聚酯产销平淡，供需给予PTA支撑相对有限。因此，预计伴随着市场炒作气氛降温，PTA价格或进入调整阶段，原油市场成本驱动或再次转强。

PE：本周PE石化企业生产负荷在84.68%，环比微降1.49个百分点。从产品结构来看，低压注塑、低压膜和拉丝生产比例环比下降，低压管材、中空和线性生产比例环比增加。库存方面，本周石化降库较为顺畅，压力不大，截至周四石化合成树脂库存在76.5万吨，环比下降11.5万吨，同比下降1.5万吨。下周来看，石化检修损失量环比减少0.22万吨，但港口库存有所累积，与石化库存下降的好形成对冲。需求方面，继顺利复工后，下游企业陆续提升生产负荷，但在外需减弱和内需尚待刺激的情况下，生产负荷提升温和缓慢。随着本周价格连续上涨，市场成交压力凸显。预计下周PE市场进入震荡整理阶段，上下空间有限，以华东市场为例，预计LLDPE主流价格在6500-6900元/吨。

PVC：整体来看，下周国内PVC市场基本面变化不大，上游多数有一定预售，短期市场供应压力依然不大，下游管材、型材开工尚可，内需平稳，并且局部地区现货较为紧张，整体供需面仍有一定支撑，加之两会或将陆续释放积极信号，市场仍然维持多头气氛，期货或将继续上探走高，综合预计下周PVC现货市场挺价运行。

甲醇：主产区降价后签单顺利，部分进入停售，后期价格意向上推。近期物流成本增加，市场整体接货成本增加，下周内地甲醇市场整体重心继续上移。关注物流成本变化及下游接货持续跟进力度。山东地区围绕1530-1650元/吨，内蒙古地区围绕1350-1380元/吨。目前沿海区域阶段性的刚需补货和部分有货者控量惜售等等仍在勉力撑市，但供应稳固和低价轻仓避险情绪短时期内难以得到根本性的根除，终端实质性的需求跟进依然“拖沓”。故业者对于近期上涨高度始终存疑，多空依然强势对峙，因此短期内沿海甲醇市场维持1500-1700元/吨区间宽幅震荡概率较大。

PP：PP进口货源兑现速率依然是重点，持续关注预售价格。关注拉丝产量占比及检修情况。总体，PP目前尚未有摆脱箱体整理迹像，后市仍有望迎来抵抗型下跌。关注全球复工预期的兑现进程。适逢两会，关注政策面预期。

农产品

天然橡胶：现货报价涨100至200。供应端看，开割初期，新胶释放有限，不过市场供应依然宽松，社会库存延续增长趋势。需求端看，下游轮胎开工增长，终端汽车、重卡数据向好，轮胎出口略有起色，底部支撑增强，需求端的逐步恢复抵销供应端增长利空。交易来看，近期市场买现货卖远月锁利为主，且基差走强，盘面整体受到支撑。不过，下游仍以刚需为主，工厂采购积极性一般，多为中间套利商操作为主。因此会相应抑制反弹幅度。盘面看，在油价回温带动下，商品市场整体表现向好，能化联动带动橡胶反弹。近日正值两会召开之际，市场更多关注政策面消息。预计短期行情以偏强震荡为主。操作上，日内短多，不留仓过夜。

纸浆：山东银星4350，持稳。需求释放缓慢，浆价承压运行。操作上，观望。

豆粕：沿海豆粕价格2610-2730元/吨一线，波动10-20元/吨。中国5-7月份月均大豆到港量接近1000万吨，大豆到港量庞大，未来两周大豆压榨量或达200万吨/周左右，豆粕库存连续回升。而疫情在全球蔓延重创餐饮业，养殖需求恢复不如预期，两广库存上升明显，已有部分油厂开始催提，基本面偏空，豆粕现货价格整体延续震荡偏弱格局。后期需注意关注两个问题：一是，巴西疫情进一步蔓延是否会导致港口装船受到影响，巴西疫情发展有加速迹象，加速蔓延之后，物流是否会出现问题，还需要观察；二是美豆产区天气情况，目前暂部分产区有出现洪水的可能。建议轻仓操作。

菜粕：报价在2220-2330元/吨，跌10-20元/吨。进口大豆到港压力较大，未来两周大豆压榨量或达200万吨/周左右，豆粕库存连续回升，上周豆粕库存增至37万吨增幅20%，而疫情在全球蔓延重创餐饮业，养殖需求恢复偏慢，均拖累菜粕价格，但菜籽压榨量处于较低水平，暂有利于限制菜粕跌幅。短线或窄幅震荡为主。

菜油：报价在7190-7370元/吨，涨30-40元/吨。菜籽压榨量处于较低水平，油厂多以交付合同为主，支撑菜油市场，但5-7月份月均大豆到港量接近1000万吨，本周及下周大豆压榨量或达200万吨，豆油库存将继续回升，及疫情仍影响全球餐饮供需，基本面利空难消，或抑制菜油价格涨幅，预计短线高位上下震荡。

豆油：沿海一级豆油主流价格5460-5580元/吨，大多涨10-50元/吨。市场传言昨日某外资大厂将此前进口南美豆油洗船并转而从国内市场采购一豆满足其所需，且另有传言称近几日两家国企公司采购进口豆油作为储备，此前甚至罕见开始采购美国豆油，因疫情冲击下国家对农业库存格外重视，市场亦担忧其将从国内采购部分豆油作为储备从而限制豆油商业库存重建步伐，同时在原油持续上涨的拉动下，提振今日豆油行情继续震荡反弹。然而中国5-7月份月均大豆到港量接近1000万吨，进口大豆到港压力较大，预计未来几周油厂维持200万吨/周超高压榨水平。且海外疫情仍影响当地餐饮业供需，国内餐饮业也尚未恢复正常，豆油需求量不佳，近段时间主要油厂散油日均成交不足2万吨这一正常水平，一定程度上仍制约着豆油行情上涨空间，大概率仍将频繁震荡运行，要想真正摆脱弱势结局，尚需更多实质性利好出现。比如美豆产区天气炒作展开或巴西疫情进一步蔓延导致港口装船受到影响。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价在4800-5010元/吨，大多涨10-20元/吨。印尼和马来西亚均宣布,计划继续各自的生物柴油项目,这缓解人们的担忧。船运调查机构数据显示5月前20日出口量环比增加11.6-14.2%，因后期国内棕榈油买船不多，预计后期棕榈油仍处于低库存状态拉动下，提振油脂行情继续震荡反弹。但5-7月月均1000万吨的大豆到港压力下，预计未来几周油厂维持200万吨/周超高压榨水平，且疫情影响，餐饮业尚未恢复正常，需求量不佳，豆油库存持续回升，或令油脂行情上涨空间受限，仍可能频繁震荡。要想真正摆脱弱势格局，尚需更多实质性利好出现。

白糖：广西地区一级白糖报价在5360-5550元/吨，低端较昨日上涨20元/吨。国内食糖贸易保护关税将在明日正式到期，市场仍未有官方消息出台是否继续或取消关税的政策变动，现货方面受原糖和郑糖近两日持续反弹的刺激，在“买涨不买跌”的市场心态下适量补货，但处于停机或低负荷运行的加工糖厂，将在政策明朗后陆续开机或放大产量，加上夏季消费仍未全面启动，预计对短期市场可能形成一定压制，但政策靴子未落地，关注最新政策面变化为主。

玉米：山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2136-2200元/吨一线，较昨日跌10-30元/吨。政策拍卖靴子落地，按各地100元的溢价空间来算，成本仍不及当前价格。近期禽类养殖亏损，市场对5-6月份的禽类需求预估将减少，饲料企业采购积极性欠佳，而消息面上称中国发放更多谷物低关税进口配额，以增加进口采购，南方进口玉米、谷物陆续到港也牵制港口情绪，部分囤粮的贸易商售粮意愿增加，今日山东早间到货增至1200辆以上，而前几日的低位不足500辆，预计短线将以小幅回落为主。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：11801，涨135。进口棉跌171。市场情绪转暖，期现货价格双双齐涨，挂单气氛尚可，下游棉纱价格稳中有涨，纺企走货加快，库存程下降趋势，但经营利润空间被压缩，外贸订单仍未出现明显好转。预计郑棉价格维持偏强震荡，逢回调买入为主。

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