格伦外汇：欧央行“抗疫资产”加码5000亿，欧元暴涨

北京时间6月4日(周四)19：45欧洲央行将公布利率决议，随后20：30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会。在上一次的利率决议上，欧央行表示，将会在需要的情况下，扩大PEPP的规模并调整其组成。

上周，法国央行行长维尔罗伊（Villeroy）明确表示支持进一步放宽货币政策，这表明欧洲央行有能力“迅速而有力地”采取行动，并称欧洲央行在其PEPP的灵活性方面可以更加开放。

欧央行在本周二公布了PEPP计划的详细数据。截至5月底，该紧急计划下的总购买额为2347亿欧元，其中主权债券约占PEPP购买量的80％。

大多数分析师预计，欧央行将维持利率不变，并将把7500亿欧元的大流行病紧急资产收购计划（PEPP）规模提高约5000亿欧元。其他潜在的行动包括延长PEPP的期限，购买“堕天使”债券(近期评级被下调的投资级债券)，甚至是采用收益率曲线控制措施，来展示欧央行的灵活性。

欧盟委员会上周提出了规模为1.85万亿欧元财政刺激方案来提振经济，包括建立一个7500亿欧元的复苏基金以及提出1.1万亿欧元的预算，这些财政措施减轻了欧洲央行采取行动的压力。欧央行决策者们或许会等待该基金的谈判结果，因为欧盟领导人并未批准该方案，“节俭四国”（荷兰，奥地利，瑞典，丹麦）的领导人还将本月稍后的欧盟峰会上就该计划，特别是赠款部分，和其他成员国领导人进行谈判。

如果该方案获批，则标志着欧元区向共同债务首次成为主要融资工具迈出一步，也就是说可能出现欧盟联合债券，然后欧央行未来就可能购买更多超国家级别的债券来放水。

德国法院曾在5月5日裁定，欧洲央行的公共部门购买计划（PSPP）违反了德国法律，欧央行引用欧盟法院2018年12月的裁决称，欧洲央行正在依据维护价格稳定的法定职责行事。并且上周有消息称，即使没有德国央行参与，欧央行也正在制定应急计划以执行PSPP。我们预计在本次会议上，欧央行可能针对PSPP做一些调整，以回应该裁决。

本周三德国还通过了1300亿欧元的经济刺激措施，高于最初预期的500-1000亿欧元，以帮助德国从冠状病毒危机中复苏，也从一定程度上缓解了欧央行的压力。

最新的经济数据显示，欧元区5月CPI年率从0.3%降至0.1%，为2016年6月以来的最小价格涨幅，特别是近几个月能源价格大幅下跌，压低了整体的CPI表现。另外，欧元区5月制造业PMI录得39.4，服务业PMI录得30.5，虽然较4月份有所回升，但仍然暗示着欧元区第二季度GDP将相对第一季度收缩约10%。这和欧央行行长拉加德上周三预测的欧元区经济将在2020年萎缩8%-12%一致。因此在本次会议上，欧洲央行将会下调对经济的评估，虽然对今年经济的预测是悲观的，但反过来我们也可以将更多注意力放在欧央行对2021年和2022年的复苏预测上。

下图为ING Economics的情景预测：

在基准的情形中，欧央行维持利率和QE措施不变，将PEPP扩大5000亿欧元并且延期至2021年中期，欧元可能在1.12000附近水平波动。

如果有任何超出市场预期的宽松措施推出，均有可能令欧元进一步走高。