Cập Nhật BVH Q3.2020

Doanh thu phí bảo hiểm nhân thọ phục hồi như ước tính. Doanh thu phí bảo hiểm nhân thọ đạt 7,2 nghìn tỷ đồng, +11,6% so với cùng kỳ (so với mức +6,4% so với cùng kỳ trong Q2/2020). Điều đáng chú ý là tổng doanh thu phí của hai sản phẩm chính của công ty (bảo hiểm liên kết chung và bảo hiểm hỗn hợp) có mức tăng trưởng tích cực là +21,5% so với cùng kỳ so với mức +27,7% so với cùng kỳ của các sản phẩm tương đương của toàn thị trường bảo hiểm nhân thọ Việt Nam. Tuy nhiên, chi phí dự phòng toán học tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận kế toán, với mức tăng 29% so với cùng kỳ trong Q3/2020. 

Doanh thu phí bảo hiểm phi nhân thọ giảm 12% so với cùng kỳ. Điều này có thể là do BVGI chủ động kiểm soát rủi ro như đã đề cập trong các báo cáo trước đây. Ngoài ra, việc phát hành chậm bảo hiểm học sinh và sinh viên cũng là một yếu tố, do các trường học lùi lịch khai giảng năm học mới do dịch Covid-19. Bảo hiểm sức khỏe và tai nạn con người giảm 9,2% so với cùng kỳ trong Q3/2020 (so với +4,5% so với cùng kỳ trong Q2/2020 và +9,7% so với cùng kỳ trong Q1/2020) do chênh lệch về thời gian hạch toán. 

Tỷ lệ bồi thường và tỷ lệ kết hợp cho thấy sự cải thiện trong 9 tháng đầu năm 2020 lần lượt đạt 53% và 104% (so với 66% và 105% so với cùng kỳ trong 9T2019). Trong các quý sắp tới, chúng tôi tin rằng BVGI sẽ tiếp tục thực hiện chiến lược hướng đến hiệu quả và giảm dần tỷ lệ kết hợp xuống 100%. Việc đánh đổi tăng trưởng giữa doanh thu và khả năng sinh lời sẽ cần thêm thời gian để đạt được kết quả.

Nhiều yếu tố hỗ trợ ROI. Mặc dù lợi suất bình quân của các khoản tiền gửi ngân hàng của BVH giảm 41 bps so với cùng kỳ, phù hợp với xu hướng giảm chung của lãi suất tiền gửi trong 9T2020, ROI tổng thể tăng 54 bps so với cùng kỳ lên 6,3% trong Q3/2020. Điều này phần lớn là do:

(1) Hoàn nhập dự phòng tổn thất đầu tư 110 tỷ đồng trong Q3/2020. Công ty đã hoàn nhập dự phòng cho MBB (20 tỷ đồng), POW (14 tỷ đồng), VSC (11 tỷ đồng), VNR (8,4 tỷ đồng) và VGC (7,3 tỷ đồng).

(2) Chi phí giao dịch repo trái phiếu thấp hơn. Lãi suất repo giảm 80 bps đến 250 bps so với cùng kỳ. Do đó, chi phí lãi đối với giao dịch repo trái phiếu giảm 32,4% so với cùng kỳ. Chi phí lãi của các hợp đồng repo trái phiếu thường chiếm khoảng 41%-45% tổng chi phí tài chính của BVH.

(3) Gia tăng tỷ trọng vào trái phiếu doanh nghiệp. Chúng tôi nhận thấy danh mục trái phiếu doanh nghiệp tăng 49% so với quý trước lên 6,2 nghìn tỷ đồng (chiếm 5% tổng danh mục đầu tư), trong khi trái phiếu chính phủ về cơ bản không đổi ở mức 26,9 nghìn tỷ đồng. Điều này sẽ giúp lợi suất bình quân của danh mục trái phiếu cải thiện nhẹ trong ngắn hạn.

--------------------------------------------------

Được in lại từ bản quyền được bảo lưu toàn bộ bởi tác giả gốc.