先锋期货 | OPEC+的非正式会议未能就推迟增产达成一致，尾盘原油大跌2%+

黑色

螺纹钢：11月份，国内制造业、建筑业生产扩张进一步加快，新订单指数也表现向好，提振上游钢铁行业。一方面，国内经济持续向好，尽管钢材库存降幅收窄，仍处下降通道，对钢价有一定支撑。另一方面，淡季临近，预期钢材需求逐步下滑，加上钢价已处于年内高位，会降低下游及中间商冬储意愿。短期内，钢材市场多空交织，区域、品种间表现分化，钢价或涨跌互现，长弱板强。

铁矿石：今青岛港pb粉报价892元，涨7元。本周来看，供应端，澳巴仍受泊位检修影响，预计发运量基本持稳波动不大，根据船期推算到港也将有所小幅增加；需求端，目前钢厂实际利润尚可，但这周利润有明显的收缩，可能会影响一部分钢厂的生产积极性，但目前了解暂无检修限产影响。下周到港增量有限且压港船舶数量处于低位，加上需求维持在较高位置，港口库存或将继续下降，但是下降趋势会有所趋缓。整体来看，预计下周市场震荡运行，需要重点关注下游钢材端去库速度放缓以及钢材需求由旺季逐步转弱的影响。

动力煤：今现货635元/吨，涨4元，01合约升水14.2元。产地方面，月末产地部分区域煤管票限制，少部分煤矿停产或减产，煤炭供应减少，而下游站台及化工厂用户采购积极，加之供暖需求良好，煤矿库存持续低位，价格延续涨势。港口方面，低硫煤种结构性缺货严重，叠加期货涨势强劲，进一步拉动卖方挺价情绪，而下游虽有采购需求但大多以观望为主，买卖双方僵持，市场成交量偏少。需求端来看，下游终端对高价的接受程度逐渐提升，部分电厂中标价格偏高，带动下游市场接货情绪。整体来看，进口煤放开对国内煤价有一定压制作用，但是北港需求热度不减，日耗进入上升轨道，煤价支撑较强，期货方面维持偏多思路，当前升水严重，需谨慎。

焦煤：部分煤矿年度任务完成，年底以保安全生产为主，加之进口煤受阻，12月炼焦煤供应预计会进一步收紧，市场整体偏强运行。进口蒙煤方面，中蒙两国均积极推进通关，周五开始通关恢复至400车以上，但影响后续通关不确定因素仍然较多，口岸蒙煤可售资源较少，贸易商多惜售且报价混乱，目前蒙5#原煤主流报价普遍上调至900元/吨以上。

焦炭：山西以及河北部分焦企提涨第八轮，涨幅50元/吨，考虑山西去产能逐步落实，河南以及河北淘汰落后产能逐步开展且关停力度较严。邯郸区域区政府近期就有关落实关停4.3焦炉问题开会部署，部分焦企表示接到通知12月1日起开始停止进煤，10日开始断水断电，目前当地焦企多在正常进煤，且企业仍在于政府积极协商沟通，如严格落实，市场在供需格局失衡的现状下，供应或将进一步收紧。可以看出，焦炭供需面仍然偏紧，钢厂催货不断且增库稍显吃力，少数钢厂有降库现象，在钢厂高炉开工维持高位的前提下，预计焦炭市场继续呈偏强态势为主。

能源化工

原油：周一（11月30日）上海原油价格大幅下跌，一度跌超4%，主力合约2101终盘收于281.6元/桶，跌7.6元/桶，跌幅2.63%。上周日(11月29日) OPEC+的非正式会议未能就推迟增产达成一致，市场对供给过剩的担忧有所升温，市场将进一步等待周一和周二的会议；另外，海外疫情也仍在拖累需求前景；不过中东局势趋于紧张，新冠疫苗的中长线利好仍在，油价要言见顶，还为时尚早。OPEC半年度会议今晚21点召开，投资者重点关注。OPEC+多数成员预计，由于对需求强度的不确定性依然存在，该组织料将当前的供应限制再维持几个月。但是这一结果绝非板上钉钉，因为伊拉克和尼日利亚已经对推迟增产公开表示反对，而阿联酋私底下也颇有微词。油价本月迄今累计上涨25%，势将创5月以来的最大单月涨幅。分析师指出，除非本周对该协议进行修改，否则每日约190万桶的停产产能将复产，这有可能造成全球市场重新回到过剩状态，并破坏近期原油价格的上涨。

沥青：11月沥青价格跌后反弹，截至11月30日全国沥青均价为2413元/吨，环比小涨9元/吨或0.37%。随着气温的逐步下降，北方地区沥青刚性需求有较强的减弱预期，而南方需求勉强维持稳定，加之现货市场资源供应充裕，11月中上旬沥青价格有明显的回调。但11月下旬开始，国际油价的强劲反弹带动沥青期货价格接连上涨，现货市场情绪受到提振，成本面对沥青价格形成较强支撑，推动现货价格走高。后市展望：目前来看，市场有较强的乐观预期，可能使得原油价格维持较为积极的走势，且华东中石油相关炼厂沥青产量下滑明显，也给沥青市场带来有力的支撑。总体来看，12月份沥青走势偏乐观，价格可能出现一定的上涨，另外12月份可能有炼厂逐步公布冬储价格，就目前的行情来看，冬储价格可能不会明显低于当下现货价格。技术分析：今日沥青主连止跌回稳，以2410报收，下跌0.99%，上方2500压力非常强；建议：观望，耐心等待右手的买入信号。

燃料油：本月燃料油行情稳中上行，11月份全国燃料油均价3102元/吨，较上月均价涨52元/吨或1.7%。11月份国际油价先跌后涨，本月汽柴油零售限价经历一次下调，一次上调。月初渣油走势仍然承压，随着消息面不断释放利好，下游需求有所增加，价格顺势推涨；油浆方面，下游产品走势整体相比前期有所改善，参与者谨慎看好后市，油浆下游需求小幅好转，月末消息面连续利好提振，外加资源供应低位的支撑下，价格推涨至相对高位。后市展望：原油趋势性看涨，美国的疫苗也会长期支撑原油多头，后期的原油还有上涨的空间，但仍需警惕因动能缺乏导致的回调或高位震荡。下一轮零售限价上调预期浓厚，对业者心态指引偏多。渣油方面，沥青走势稳健，影响渣油供应相对充足，下游需求或表现一般，预计下月渣油价格仍有一定的回调风险，主流波动区间在2550-2650元/吨。消息面整体利好支撑，油浆下游产品走势尚可，需求基本表现稳定，目前油浆已涨至相对高位，预计下月油浆消化涨幅为主，续涨空间有限，主流议价区间在2000-2200元/吨。

PTA：12份来看，原油续涨乏力，福建PTA新产能即将投放，PTA产量及社会库存大概率创新高，而终端织机开工负荷将下降，PTA过剩利空将主导市场，预估12月份PTA行情下跌，PTA加工费将下降，现货价格运行区间预估在3100-3200元/吨左右。

PE：成本端原油价格或将宽幅震荡，对下游产品支撑力度一般。供应端，12月份聚乙烯检修不多，损失量环比减少5.38万吨，加上延长中煤二期计划试车，国产供应环比增加，但结构性短缺情况依旧。进口方面，预计有所回落，外商报盘维持坚挺，进口商成本依然偏高。虽需求端有减弱的预期，但是在供应结构性短缺和石化低库存支撑下，预计市场维持震荡整理态势，以LLDPE市场为例，预计LLDPE价格在8000-8400元/吨。

PP：今日PP期货区间整理，现货市场价格小幅波动。期货单边指标不强，短期或维持整理走势，对市场指引有限，因部分业者观望情绪渐起，场内成交有转淡迹象。但考虑石化厂价依然稳定居多，且局部货源流通并不十分宽松，现货市场价格仍存在一定支撑。基于此，预计明日国内聚丙烯市场延续整理走势为主，部分高价或小幅回落，以华东拉丝为例，预计主流价格区间在8850-8950元/吨。

PVC：今日国内PVC市场价格上行，现货依然不多，下游谨慎刚需。社会库存继续去化，但幅度略缓，部分前期因电石不足而降负荷的企业，开工陆续恢复，听闻在途货源有一定增加，但短期现货紧张局面仍将延续。下游成本压力增加，部分降负荷，抵触情绪明显，预计短期PVC现货市场高位震荡。

农产品

豆粕：沿海豆粕价格3090-3230元/吨一线，较上周五稳中波动10-20元/吨。气象预报显示南美天气依然干燥，可能降低南美大豆主产区的大豆单产潜力，威胁到南美大豆产量前景，提振美豆价格上涨。不过，USDA出口销售报告显示，11月19日止当周，美国2020/21年度净销售量为76.81万吨，创下年度新低，较上周低了42%，比四周均值低了47%，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅。利好主导，短线美豆或维持较强走势。美豆期价表现较强提升大豆进口成本，中国买家洗掉几船美豆，月底部分油厂有停机计划。且随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，及通胀预期不变，均支撑粕价。但2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船926.2万吨，原料供应充裕，而水产养殖进入淡季，近期豆粕成交清淡，油厂豆粕库存增加，本周胀库停机的油厂增加，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.44万吨，周降幅在7.78%，同比增加123.44%，尽管豆粕库存出现下降，但下降原因非需求放大，而是因油厂胀库停机影响，亦抑制粕价。总的来看，多空并存，短线豆粕价格频繁震荡为主。

菜粕：报价在2460-2540元/吨，涨10-40元/吨。菜籽压榨量不大，虽然上周菜粕库存增至0.4万吨，但较去年仍降77%，支撑菜粕价格，但大豆到港量较大，原料供应充裕，加上水产养殖逐步进入淡季，暂或抑制菜粕上涨空间。预计菜粕价维持震荡偏强运行。

菜油：报价在10090-10180元/吨，跌40-70元/吨。随着12月份大豆到港或仍高达926万吨，原料供应充裕，国内油厂大豆压榨量维持高位，且菜油和豆油、棕榈油价差较大，影响菜油消费，拖累菜油行情迎来回调整理，但菜籽压榨量维持低位，上周菜油库存降至18万吨降幅9.3%，更加紧张，另外豆油库存降至115万吨周比降2%，棕榈油油库存也较低，油脂消费旺季临近，基本面利好，菜油行情回调空间受限，整体将维持在高位运行。

豆油：沿海一级豆油主流价位集中在8090-8200元/吨，较上周五波动10-50元/吨、涨跌互现。大豆进口成本提升，中国买家开始取消12月和1月船期美豆，叠加近期豆粕出货迟滞亦导致胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量因此大降至184万吨周比降9.5%，国内豆油商业库存随之降至115万吨周比降2%，棕油和菜油库存也较低，基本面偏多叠加印度大幅调低毛棕油进口关税提振上周五马棕油期价大涨，均给予国内豆油行情利好支持，今日上午国内豆油现货行情一度上涨。但马来西亚棕榈油出口不佳，拖累今日国内豆油行情先扬后抑。总的来看，缺乏新利多消息指引下，短期豆油行情暂将维持区间频繁震荡整理为主，盘面连豆油01合约或在7600-8000一线区间波动。随着传统双节日益临近，包装油备货旺季有望逐步启动，叠加美豆的高位强势及通胀预期不变，油脂整体震荡上行格局或也未改变，01合约震荡调整之后，仍可能再上8000整数关口。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价地区价格在6680-6780元/吨，大多跌130-150元/吨。马来西亚棕榈油出口数据不佳，11月马来棕油出口环比下降16.5-16.6%，令马盘棕油期价下跌，拖累大连盘棕榈油行情，且12月份预报到港141船926万吨大豆，原料充裕，而油脂涨至当前高位后，继续大幅突破阻力明显增大，因此稍有风吹草动，交易商容易获利平仓，短线油脂行情仍将频繁震荡。但印度下调毛棕油进口关税10%至27.5%，利好产地棕榈油出口，同时美豆保持高位，而因豆粕出货迟滞，胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量大降至184万吨周比降9.5%，豆油库存降至115万吨周比降2%，菜油沿海库存降至18.04万吨，食用棕油库存虽有增加，但仍处48.86万吨低位，油脂消费旺季临近，同时及通胀预期不变，预计油脂行情回调空间不会太大，整体震荡上行格局或尚未改变。

白糖：白糖出厂均价为5248元/吨，较上周五5267元/吨跌18元/吨。尽管印度糖业进行了游说，但由于政府仍未发布出口补贴政策，市场得到了支撑。今日郑糖主力合约高开高走，但现货价格仍旧走低，市场观望气氛浓厚。由于新疆地区已有糖厂开始收榨，以及进入12月份之后北方甜菜糖厂陆续将进入逐步收榨的局面，叠加沿海部分主流生产企业近期也存在降负荷以及停机的计划，来自甜菜糖与加工糖的供应压力将降低和甘蔗新糖售价已逼近制糖成本附近，对市场形成一定提振。但由于目前南方甘蔗糖进入开榨高峰，短期市场需求面难以有较大释放，预计价格仍旧疲弱整理。

玉米：全国玉米均价为2521元/吨，较上周五上涨19元/吨。今年主产区玉米减产再加上临储拍卖库存已清零，政策粮投放减少，市场可预见的供应偏紧，且眼下部分地区基层农户仍有惜售心态，加之交易商对远期市场普遍看好，东北部分贸易、用粮企业建库屯粮意愿较高，且市场可流通粮源偏紧，此外加上北方港口价格上涨，南北方港口倒挂带来支撑，继续提振市场信心，今日东北深加工企业及南北港口较上周五全线上调10-70元/吨不等。总的来看，玉米阶段性的供应增加仍会牵制市场，但基本面的利多风向仍未调转，整体的高位格局不变，关注市场售粮心态。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：14651，涨73。收储即将开启，但内外棉基差超过800元/吨，提振有限，预计价格震荡运行。

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