“上海金”暂时难以取代“伦敦金”地位仍需努力

上周“上海金”正式与大家见面，人们在欢庆终于有以人民币定价的黄金，使中国对黄金价格的影响越来越重要，但是不可避免的是我们也要思考“上海金”依然面临着很多问题和障碍。

“上海金”定盘价的推出，是顺应黄金市场发展需求和中国经济崛起的必然选择，在中国黄金市场发展历史中具有划时代的重大意义，是我国在争取黄金定价权方面迈出的关键一步。相信随着“上海金”的成长和推广，全球黄金市场将越来越重视中国因素对金价的影响。

但是“上海金”在短期内很难替代“伦敦金”的定价地位。黄金行业人士在欢欣鼓舞的同时，也要理智地认清“上海金”在成长道路上所面临的考验和障碍。

完善交割制度

从清算交割制度看，“上海金”和“伦敦金”在计价货币单位、交割标准和交割地点等方面有所不同。“上海金”是以人民币/克为计价单位，交割实物为标准重量为1公斤且成色不低于99.99%的金锭，只能在上海黄金交易所指定仓库清算交割。而“伦敦金”是在伦敦交割的且含金量不低于99.5%的400盎司金锭。在世界投资机构已经习惯和认可美元作为黄金计价和现有的交割标准的背景下，“上海金”的交割地点和交割标准的设计使其在与“伦敦金”的竞争中短期内很难有明显优势。

我们可以看到，伦敦金属交易所LME之所以能够影响世界范围内有色金属生产和销售，其重要因素，是LME在全球14个国家的36个地区拥有700多家标准交割仓库，有利于矿产商和下游加工链环节的实物交割。

去年，亚洲黄金消费量已经占到全世界黄金消费量的七成以上。“上海金”可以借鉴LME的成功经验，充分利用地缘优势，在亚太地区建立境外交割仓库，同时逐步将境外合格的黄金精炼企业纳入可交割会员名单，为境外投资者提供便利的实物清算交割条件。“上海金”先要成为亚太地区的黄金定价中心，再逐步扩大其影响范围。

进一步放宽产业管制

目前，我国黄金产业的政策还偏于保守，更多的偏向于将国外投资者引入国内市场。我国在黄金进口方面仍实行严格的进口配额制度，不利于国内黄金企业的海外并购扩张。

因此，我国的黄金产业不仅定价受到“伦敦金”影响，在供需两端也主要局限在国内市场，这样国内的供需结构及价格变化无法及时有效地向境外市场传导，国内黄金在交易量上的规模优势很难溢出国界，对国际价格产生影响。因此，中央政府应当进一步放开对黄金产业的管制，扩大进口许可，为国内黄金企业的海外并购扩张提供必要的政策和资金支持，以逐步培育多家具有世界影响力的大型黄金企业，提高黄金生产能力和供给能力。

丰富黄金衍生品市场

当前，我国的黄金基础产品和衍生品市场交易规模虽然仅次于美国，居世界第二位，但是我们应当看到我国的黄金金融市场仍存在黄金经纪业务投资机构资金实力相对较弱、黄金衍生品相对缺乏等问题。我们需要逐步提高黄金经纪业务的准入门槛，逐步推出适合各类投资者续期的黄金衍生产品，加大非法黄金交易平台清理力度，保证黄金产业有序健康发展。

上海黄金交易所在制度设计方面，除了商业银行作为做市商，还应需要继续完善交易机制，选择部分具有矿产金背景的大型黄金矿业集团或者几家大型矿业集团联合作为做市商。

另外，中国争夺黄金定价权与人民币国际化进程是相辅相成的，人民币国际化程度的高低关乎争夺黄金定价权成败。我国黄金企业的壮大、黄金储备的增加和金融衍生品市场的发展能有力地增强人民币的信用。

同样，相信伴随着“上海金”的成长，其影响力越来越大，我国的黄金矿业企业和金融企业等也将迎来更多机遇和挑战。