摩根士丹利对美元/日元和欧元/美元进行了分析，全文如下：
美联储提前加息的预期提振美国实际利率，这将利空风险偏好以及相关市场。一个经济体具有高杠杆加上投资收益低，就需要实际利率维持低位以避免影响实际债务升值的前景。美联储官员杜德利和洛克哈特称9月或12月仍有望加息，令美联储仍有选择空间。但由于实际利率、股市和金融市场之间的关系影响，我们认为美联储可能会避免提前加息。若美联储提前加息，美元涨势会由于随后金融环境出现下跌而受限，美联储将再度调整其政策倾向。
在这种背景下，美元/日元仍有望下行。日本副财政大臣Masatsugu对美元/日元进行口头干预，不会提振美元/日元太长时间。若美联储鹰派论调提振实际利率，风险市场不可能承受这种压力，日元将出现回流。若我们的预期成真，美联储年内和明年将维持利率不变，美元将承压。美元/日元下跌的另一个因素是受监管规则变化，美国伦敦银行间拆放款利率上升。融资成本上升后企业使用日元融资的机会将大于美元。
同样的预期也适用于欧元。统计显示日本生命保险公司的外汇对冲投资当中，欧元资产的比例大于美元资产，表明对冲欧元资产的比例较小，欧元上涨的机率较大。（来源：SVSFX）
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