欧元区经济恢复，货币政策或迎拐点

欧元区经济加速恢复，PMI达到近年高点。随着疫苗接种速度的加快，欧元区经济逐步摆脱疫情封锁的影响。

欧元区6月综合PMI初值达59.2，高于市场预期的58.8及前值57.1，达到2006年6月以来的最高水平。6月制造业PMI初值为63.1，超过市场预期的62.1，连续12个月维持扩张态势。6月服务业PMI初值为58，超过市场预期的57.8，创2014年9月以来新高。

随着需求的持续向好，供需错配将在未来一段时间内推高物价水平。IHS Markit首席经济学家Chirs Williamson评论称，目前欧元区疫情限制措施已降至去年9月以来最低水平，预计7月将进一步下降至疫情以来的最低水平。这在一定程度上促进了服务业的恢复，使地区生活回归正常。强劲的数据为第二季度GDP增长奠定基础的同时，也将促进第三季度出现更强劲的增长。

企业的供应能力在短期内显然无法满足快速复苏的需求，积压订单数创下自2002年首次公布该数据以来的最高水平。在未来几个月内，供需的错配可能会进一步推动通胀率的上行。

在主要经济体中，德国的经济复苏势头强劲。在PMI方面，德国6月综合PMI初值为60.4，大幅高于5月的56.2，达到2011年3月以来的最高水平；6月服务业PMI初值为58.1，大幅高于5月的52.8，达到2011年3月以来的最高水平；制造业扩张重回升势，6月制造业PMI初值为64.9，超过5月的63.0。在IFO（商业景气指数）方面，预期和实际商业景气指数均指向德国商业的复苏。

尽管欧洲央行行长在近期的欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上表示，欧元区仍有必要继续货币政策支持，但在经济复苏预期升温与通胀持续走高的背景下，我们需要关注欧元区货币政策转向的可能性。如若发生货币政策的转向，届时欧元升值将使得美元指数重新走弱。