摘要：美国8月非农就业人数增长23.5万人，远低于市场预期的75万人。失业率从5.4%下降至5.2%，符合市场预期；失业人数小幅下降至840万人。平均时薪环比上升0.6%，高于市场预期的0.4%。劳工统计局还将6月、7月非农新增就业人数同时进行上修，经修订后比此前报告高出13.4万人。

北京时间周五晚间20:30，美国8月季调后非农就业报告公布，数据录得增加23.5万人，创2021年1月以来最小增幅，远低于预期的73万人，7月份非农新增就业人数从94.3 万人上修至105万人；同时公布的月失业率录得5.2%，与预期持平。

数据解读

汇小查认为，美国8月份的就业增长放缓幅度远超预期，原因是服务需求疲软以及新冠肺炎感染病例激增导致工人持续短缺（在调查周期间，每天有数十万新增感染病例），而从失业率并未上升来看，就业增速仍足以维持经济扩张。值得注意的是，在过去几年里，包括去年8月份的就业数据均低于预期，和过去12年里有11年（在8月）就业数据都会被上修；低于预期的就业数据并没有弱到足以让美联储放弃今年的缩减购债规模信号。

市场上目前观察非农数据基本上就是两条线：一条是就业数据的本身，另一条则是非农数据如何影响美联储政策路线的前景，这反过来又影响了市场对美联储如何看待9月底缩减雏形的预期。

首先，要理解第一个问题我们必须清晰的认识到，为什么上次（7月非农）录得的就业人数与8月的非农就业人数会有如此大的差距？事实上，美国的就业市场一直都存在“夏季效应”。而8月非农录得如此之惨淡的原因就是这方面在发挥了作用。

其次，美国劳工统计局在（调查周）期间所采用的的调查方式并非是统计整个月的信息录入，而是只采用两周半的数据样本。由于美国近一半的州在7月底已经结束了增加的失业数据的录入，促使6月份的就业人数上修；这就导致了就业计划结束和人们重返工作岗位之间存在（时间差）延迟；这就是为什么7月份就业如此大规模增长的原因；然而8月份的就业数据出现骤降也是情理之中，而各州在9月份停止发放救济金将会促进9月非农就业人数的激增。

最后，就是前面所提到在两周半的调查统计期间，美国每天都有数十万人感染Delta变体病毒，与疫情相关联而无法工作的人数激增约40万人，总数达到560万人。如此大规模的人群（感染）无法工作是导致8月非农就业人数骤降的根本原因。

这另外一条线就是美联储将如何做出反应。美联储一再表示，就业是决定他们何时开始逐渐缩减购债规模的关键。目前市场上的共识是，美联储将在本月晚些时候的FOMC会议上宣布，而后在11月开始进行缩减。

美国去年在封锁期间经济急剧收缩，在2021年实现强劲反弹，近一年来的非农数据井喷与缩量并行。8月的非农数据虽然不是（至2020年4月以来）最令人失望的就业数据，其中去年12月还有出现过负增长14万人的月度报告；但正如经济不断增长和民众对病毒认识不断提高一样，随着时间的推移，一切都在发生改变。

从8月平均薪资有所增长，到创纪录的职位空缺，以及随着经济重新开放、供应链紧张问题得到有效的缓解；再有，额外的失业救助金到期以及学校复课后儿童保育机会等等等等，都预示着8月疲弱的非农数据很可能只是昙花一现。用鲍威尔的话来说通胀已经通过了‘实质性进一步进展’的测试，在实现最大就业方面也取得了明显进展；这里的“明显进展”是一个不断量变的过程。意味着短暂糟糕的就业表现并不会对美联储的缩减进程发生根本性的改变。

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彭博：招聘放缓可能反映了人们对Delta变体病毒迅速蔓延的担忧日益加剧，以及填补空缺职位的困难。新冠感染病例激增已经导致消费者活动受到限制，个人教育和重返职场的计划也被打乱，这可能导致企业在招聘方面变得更加谨慎，并让一些员工放弃追求与外界接触较多的就业机会。

经济学家Carl Riccadonna：非农就业数据令人非常失望，这给美联储缩减购债规模的可能带来了很大的不确定性。如果按目前的招聘速度继续下去，美国联邦公开市场委员会（FOMC）的鸽派和温和派人士将无法按照杰克逊霍尔会议上设定的时间表，满足美联储‘进一步大幅进步’的门槛。如果缩减购债规模时间表发生变化，将对股市、货币市场和外汇市场产生重大影响。

华尔街日报：疲软的非农数据几乎肯定会阻碍美联储的缩减步伐。上周美联储副主席克拉里达表示，如果就业岗位持续增加80万左右，年底前可能会缩减规模，而美联储理事沃勒则表示，再增加85万个就业岗位就可以缩减购债；目前而言，对于9月缩减购债的计划来说，当前的阻碍相当难以逾越，但鉴于人们对资产购买的刺激能力心存疑虑，并担心购债计划对金融风险承担的影响，一些美联储官员可能仍会继续强调缩减。

附：非农数据详情

1，新增就业

美国8月份非农就业人数仅增长23.5万人，远低于市场预期的75万人。专业和商业服务、运输和仓储、私立教育、制造业和其他服务业的就业增长显着。相较2020年2月，就业人数仍比疫情大流行前水平下降530万人。

2，失业率

失业率从5.4%下降至5.2%，符合市场预期，失业人数小幅下降至840万人。两项指标均远高于疫情大流行之前的水平（失业率为 3.5%，失业人数为 570 万）。劳动力参与率为 61.7%，自2020年6月以来一直保持在61.4%至61.7%之间。

3，长期失业

在失业人口中，8月份长期失业人数下降44.3万人至250万，但仍较2020年2月份高出120万人。8月份因短期停职而失业的人数与7月份基本持平，为130万人，较2020年4月份高位约1800万人有明显下降，但仍比2020年2月份高出50.2万人。8月份再就业人数增加了20万人，达到250万人。

8月份，长期失业人数(失业时间大于或等于27周)下降24.6万人至320万人，但较2020年2月高出210万人，占总失业人口的37.4%。失业不足5周的人数变动不大，为210万人。

4，劳动参与率

8月份劳动参与率环比持平于61.7%，2020年6月以来该指标一直维持在61.4%至61.7%的狭窄区间，该指标较2020年2月份下降1.6%。就业人口比率变动不大，为58.5%，较2020年4月份低位的51.3%有所上升，但仍低于2020年2月份的61.1%。

5，修订后就业人数

劳工统计局同时还将6月非农新增就业人数从93.8万人上修2.4万人，至96.2万人；7月非农新增就业人数则从94.3万人上修11万人，至105.3万人。经过修正，6月和7月份的新增就业人数总和较此前报告的高出13.4万人。(每月的修订是根据自上次公布估值以来从企业和政府机构收到的其他报告以及重新计算季节性因素得出)