根据华尔街日报关于个人消费支出 (PCE) 价格指数的专题报道，“9 月份消费者价格以 30 年来最快的速度上涨” 。乍一看，这听起来比同样具有误导性的同月消费者价格指数 (CPI) 触及 13 年新高的报告更可怕。这两项声明都是基于将价格水平与 2020 年 9 月的水平进行比较，而不是过去六个月的变化。
声称消费者价格的 PCE 指数“以 30 年来最快的速度上涨”听起来好像 9 月份的价格在过去 30 年中以更快的速度上涨，而且肯定比今年任何其他月份都快。然而，文章后来提到“该指数在 9 月份比上个月上涨了 0.3%。不包括食品和能源类别 [核心PCE]……该指数上涨了 0.2%。” 这些温和的增长回落到 1 月的低点，远低于 3 月至 8 月的总体和核心通胀 0.5% 的月平均增幅。
真正有趣的消息是，美联储最喜欢的核心PCE 通胀率已经连续五个月放缓：4 月 0.62%、5 月0.59%、6 月 0.48%、7 月 0.34%、8 月 0.26% 和 9 月 0.21%。9 月份的核心通胀率处于 6 个月低点，而 9 月份创下 30 年以来的新高。
如果我们包括能源和食品价格（这是不可取的），PCE 通胀只是更加缓慢地放缓——从 6 月的 0.54% 到 7 月的 0.41%、8 月的 0.34% 和 9 月的 0.32%。由于油价上涨，总体通胀比核心通胀下降得更缓慢。能源价格月度PCE指数6月份上涨1.51%，7月份上涨1.65%，8月份上涨1.93%，9月份上涨1.29%。
第一张图显示了为什么油价波动（红线）使月度核心通胀比总 PCE 指数的年度变化更值得信赖。每桶西德克萨斯原油的价格从 2007 年 6 月的 67.49 美元翻倍至 2008 年 6 月的 133.88 美元，推动 PCE 同比通胀（黑线）从 2.1% 上升至 3.8%。但世界经济在残酷的能源成本的重压下崩溃，以至于到 2009 年 2 月，全球经济崩溃将德克萨斯原油价格推低至 39.09 美元。将油价降低近 100 美元，使可疑的 PCE 同比通胀低于零 (-1.5%)。
2008 年的全球石油冲击被称为大衰退，但这并不是什么新鲜事。几乎所有战后美国经济衰退都发生在油价大幅震荡之后。但是本·伯南克和另外两人在1997 年的一项研究认为，这可能是因为“在进口石油价格大幅上涨之后，美国货币政策的一些最重要的紧缩措施紧随其后。”
至关重要的是要了解，2008 年和 2021 年之间 13 年的年度总体通胀飙升差距只是反映了原油价格在这两年都翻了一番的事实。如果美联储现在无视自 5 月以来不断上涨的世界油价——通过忽略同比变化并专注于核心通胀 5 个月的放缓——美国无需陷入另一项美联储设计的计划，以追逐不断上涨的油价。利率。
《华尔街日报》称，2020 年 9 月至 2020 年 9 月，通胀率达到 30 年来最快的水平，变化幅度约为 4.4%，作者认为，这“可能迫使央行提高利率以控制价格。” 但美联储肯定会回想起 2008 年的媒体如何将上次油价翻番与同比通胀混为一谈。美联储还必须意识到，今年 9 月的 12 个月平均值仍然受到 4 月至 6 月的高月通胀率的支配——在第二张图中显示为红色条。美联储大概知道核心通胀已经放缓了五个月。
华尔街日报的一篇新文章谈到了“顽固的高”通胀。作者解释说，自 5 月以来，“12 个月的价格变化一直保持在 30 年高点附近。” 然而，自 5 月以来，每月的价格变化一直在放缓。
问题在于，随着最近的通胀报告，12 个月的价格变化总是非常缓慢，尤其是在油价上涨的时候。与过去几个月发生的情况相比，12 个月的变化更多地告诉您12 个月前的价格（尤其是石油价格）有多低，以及今年春天的高通胀。
对逐年比较的普遍关注在 2021 年末尤其无济于事，因为一年前全球大流行引发了通货紧缩的全球停业销售。许多清算价格低于成本，因此它们不得不上涨。美国的大流行通胀从 2020 年 8 月的 0.31% 降至 9 月的 0.16%，然后在 10 月和 11 月降至零。今年 9 月至 11 月的同比百分比变化是根据低流行病价格计算得出的。
第二张图中的蓝条显示，在 2020 年，同比变化也极其缓慢，无法反映当前有关通胀放缓的信息。该红柱在复合年均速率- -depicting月PCE通胀率从6％降至2020年5月至零到11月，但去年到今年的措施矛盾暗示通胀率高去年十一月比它是在五月份。当通胀则加速了一下去年冬天，蓝色年初至年变化保持显示固执地升流通过2021三月通胀-这是今年最通货膨胀一个月。
在过去六个月中，红色柱状图显示整体 PCE 通胀（而非核心通胀）从 3 月和 4 月的年率 7% 放缓至今年 9 月的 3.9%。然而，具有讽刺意味的是，据报道，自 3 月份以来，这一同比指标已经翻了一番多，达到 30 年高点。当通货膨胀加速或放缓时，通货膨胀的逐年变化完全没有信息，通常表明方向错误。
最近关于 PCE 通胀刚刚触及 30 年高位的说法肯定会得到保守媒体的反复回应，以支持我所共有的政策担忧，例如联邦支出失控的滞胀风险和美联储无休止的债券购买狂潮。但有价值的原因并不能证明不良数据是合理的。我不能容忍滥用通货膨胀统计数据——即使是为了支持诸如财政节俭和货币稳定等重要问题。
近几个月石油和能源价格上涨，但核心通胀率连续五个月放缓。通货膨胀仍然太高，但最近几个月一直在放缓——没有上升到新的纪录高位。
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