分配风险，而不是分配资金——老徐的交易日记

大多数投资者都小结分散化投资的价值，并且尝试分散化地将资金分配到不同的投资中。但是，这样并没有实现有效的分散化，往往无意间构建了一个高度集中、可能有重大回测风险的投资组合。问题在于，从资金角度上（即不同资产的投资金额比例）足够分散化的投资组合，从风险角度上的配置通常是不平衡的。然而事实是，由于资产的回报是由风险驱动，如何分配风险才是真正重要的。

一个股票和债券平均分配资金的投资组合（50W股票，50W债券）。这样的投资组合从资金角度来看是均衡的，但由于股票的波动率是债券的2-3倍，是的90%的风险来自于股票，10%的风险来自于债券，也就是说该组合的回报几乎完全由股票驱动。因此当股票表现不佳的时候，该投资组合也是可能表现不佳，说明组合并没有配置足够的债券来抵消股票波动的影响。

由于波动性不同，在形成组合的时候就往往会因为波动性大的组合的权重变化而变化，无疑问的是在投资的过程中，短期头寸的变化情况是最大的，日内波动影响的因素太多，但是长期波动却不​会因为短期波动而变化，这就是我们经常说的趋势。所以在平衡风险的时候，我们需要给到长期头寸更多的风险额度，同时降低短期交易带来的净值回测​。

在技术上度量就是时间周期的问题，以分形模型为基础，我将风险分为三个等级，因为本身是纯K线的风控方式，所以原则上所有的利润来源都是这个结构延续性的评估，最大风险2%，次级1%，日内0.5%​。风险越大，对应的时间周期也就越大，持仓的时间就越长​。

在实践过程中其实这组合的特征也是很明显的，很多时候，日内的短线订单更更容易达到极高的盈亏比，经常都是一比四以上的盈亏比，与高盈亏比对应的也是不太稳定的胜率。与之相反的就是高风险的订单实际上的盈亏比并不是这样的高，往往一比二到一比四的区间。这样高风险和低风险的订单之间形成相互的补偿关系​，更大限度的控制了风险。​