■ 实际利率快速上升导致的成长股相对于价值股的调整似乎已经结束
■ 实体经济走势和企业盈利是评估股价未来的决定性因素
标准普尔 500 Glos股票指数（以下简称Glos）相对于相同价值型股票指数（以下简称价值型）的调整即将结束。 查看Glos/价值倍数以了解增长和价值的相对优势和劣势，我们发现，由于新冠疫情后的激进货币宽松政策，从 2020 年初至 2021 年底，该倍率将从 1.5 倍增加到 2.3 倍，成为全球股票优势之地。 主要原因是实际利率（10年期美国国债收益率-10年期预期通胀率，BEI）已经跌至超过负1%的水平，以及与实际利率呈强逆相关的Glos股率，大幅上升。 然而，从 2022 年开始，随着美联储（FRB）积极加息，实际利率将从 -1% 左右飙升至 +1.5% 以上。 Glos股大幅调整，近期倍数跌至1.6倍左右。
同倍率反映了Glos股票与价值股票之间每股收益 (EPS) 增长率的差异。 2020-2021年的上行将在2022年调整，目前正在回归到2014-2019年的延续趋势。 这表明Glos股票对价值股票的调整即将结束，增长对实际利率变动的敏感性被判断为正常化。 在认清美国股票的前景的基础上，虽然利率动向仍在持续，但实体经济和企业业绩的动向成为了更决定性的因素，这一点值得理解。
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