FX DAILY：Trive 看好英镑/美元

本周英镑缺乏显著的宏观经济驱动因素，在12月会议召开之前，英镑依然受到基本面的支撑。同时，市场关注今天发布的美国CPI数据，这可能为美联储12月的政策走向提供明确的指引。除非CPI出现意外的上行惊喜，否则预计将降息25个基点。

英镑：在G10中表现最为出色

英镑前景依然看涨，受到强劲的国内和外部因素的支撑，目前的预测没有显著变化。10月份的通胀数据，尤其是持续的服务业通胀，进一步巩固了英国央行（BoE）的“逐步降息”策略，表明12月份可能会维持利率不变。强劲的英国劳动力市场以显著的工资增长为特征，继续施加温和的通胀压力，支持延迟的宽松周期。此外，近期相当于GDP 1%的财政刺激措施预计将提振国内需求，进一步推迟货币政策调整的必要性。与欧元区相比，英国受到贸易关税的影响较小，其经济以服务业为主导，这为其提供了弹性，增强了英镑的相对吸引力。英国与欧盟关系的改善也为英镑长期走强提供了结构性支持。

上周，英国央行行长贝利就降息发表了评论，暗示明年将降息四次，略高于市场预期的3.5次。尽管这最初对英镑造成了一定的看跌压力，但影响逐渐减弱，因为市场更多地将其视为价格动态的反映，而非贝利的个人观点。英镑的复苏进一步得到PMI终值上调的支持，尤其是服务业和综合指数，后者从预估中的收缩性49.9上升至50.5。

英国央行委员格林强调了美国关税对英国通胀影响的不确定性。然而，英国的贸易结构（GDP中与易受关税影响的服务出口相关的份额较小）使得英镑在抵御贸易相关冲击方面优于欧元区。此外，英国对美国的贸易顺差较小，降低了美国可能采取的关税措施所带来的风险，从而增强了英镑在全球不确定性中的抗跌性。

展望未来，英镑的日历相对清淡，10月的GDP数据将成为主要关注点。尽管这对英国央行而言是次要因素，但任何负面意外都可能加剧市场对2025年降息的预期，然而不太可能影响12月的前景。总体而言，除非出现意外的国内数据，英镑的走势仍将受到全球风险情绪及英国央行成员近期言论的影响。

美元：静待 CPI

围绕美元的叙事已从“特朗普交易”的乐观情绪转向对美联储12月政策会议的关注，因为特朗普胜选后的大部分积极因素似乎已被市场消化。市场的注意力已转向美国经济数据，尤其是11月的就业数据，这些数据影响了对货币政策的预期。报告显示，失业率从4.1%上升至4.2%，这是一个清晰的数据点，没有受到波音罢工和飓风等暂时性干扰的影响，尽管就业岗位增加了22.7万个，高于10月修正后的3.6万个。工资增长略高于预期，但最新的美联储会议纪要表明，工资压力不太可能在短期内推动通胀。因此，市场对12月降息25个基点的预期已从报告发布前的72%上升至87%。

尽管对12月降息的预期有所上升，但现在断言美元将走弱仍为时尚早，因为关键数据（尤其是下周的CPI报告）将发挥重要作用。10月份的CPI符合预期，使美联储在12月降息25个基点的可能性增加，但11月份的通胀数据可能会改变这一局面。如果通胀意外上升，可能会为美元在2025年走强提供新的动力，这与鲍威尔以及玛丽·戴利和阿尔贝托·穆萨勒姆等FOMC成员最近的言论相一致，他们主张放缓降息步伐。相反，较弱的CPI数据将增强市场对美联储12月宽松路径的信心。

总体而言，尽管由于就业数据的“鸽派”倾向，美元在 CPI 数据公布前面临短期压力，但任何疲软都可能是暂时的。强劲的通胀数据，加上特朗普政府在 2025 年可能推出的促进增长的政策，可能会成为美元再次走强的催化剂。

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