早上好，
这是冲突爆发以来股市表现最差的一日
周四市场再次剧烈震荡，美国股指遭遇自中东冲突爆发以来最严重的抛售。标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯指数和罗素2000小型股指数分别收跌1.5%、1.7%、1.6%和2.2%。
标普500指数成分股中约有400只收跌，仅有100只收涨，而仅有三个板块收高：能源板块（不出所料）、公用事业板块和必需消费品板块。Mag Seven指数成分股也全线下跌，航空股因燃油成本上涨而遭受重创。
无处可藏
我认为从市场角度来看，本次会议的关键在于避险需求，或者更确切地说是避险需求的缺失。避险范围正在持续缩小。
现货黄金周四收跌1.9%，目前正逼近备受关注的5000美元关口；由于通胀预期持续升温，美国国债价格承压；美元和油价继续走高。WTI原油昨日上涨9%后，正迅速逼近每桶100美元；布伦特原油收盘价也高于每桶100美元。
哈梅内伊语气强硬
伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表了就职后的首次公开声明，并通过国家电视台宣读。声明的核心信息是“对抗”，声称霍尔木兹海峡“应该”继续关闭，并威胁称如果冲突持续下去，将开辟新的“战线”。这种强硬立场粉碎了人们对领导层更加顺从的希望，正如预期的那样，推高了油价、美国国债收益率以及美元避险需求。
在备受关注的月度报告中，国际能源署（IEA）将中东冲突描述为“全球石油市场历史上最大的供应中断”。IEA的设立正是为了应对此类油价冲击，它是石油市场最具权威的机构之一。值得注意的是，IEA指出，成员国预计将释放前所未有的紧急石油供应量——4亿桶——但这显然对抑制油价上涨收效甚微。此外，IEA估计，通过霍尔木兹海峡的航运量已骤降90%。
私人信贷裂缝扩大
私募信贷市场的担忧也持续占据新闻头条。摩根大通已开始限制对部分私募信贷基金的贷款；摩根士丹利正在限制旗下某只私募信贷基金的赎回； Cliffwater旗下规模达330亿美元的基金正面临两位数的赎回请求；Blue Owl正在为其14亿美元的贷款出售进行辩护。
PCE通胀数据即将公布
尽管地缘政治因素仍是市场关注的焦点，但未来一段时间内，各项经济数据将较为密集。1月份的个人消费支出（PCE）价格指数数据预计将成为宏观经济领域的焦点，总体数据预计将维持在2.9%的稳定水平；而核心数据则预计将从12月份的3.0%小幅加速至3.1%。假设总体数据和核心数据均符合预期，则表明物价压力仍比央行目标高出一个百分点。
值得注意的是，个人消费支出（PCE）数据高于消费者物价指数（CPI）——PCE通常滞后于CPI——本周早些时候公布的数据显示，2月份PCE总体和核心价格分别稳定在2.4%和2.5%。这种“倒置”现象主要源于CPI仅追踪所谓的“自付”支出，而PCE涵盖范围更广，囊括所有消费。造成这种差异的另一个可能因素是权重计算方法。例如，住房/居住设施在CPI中的权重高于PCE，而且这种增长速度正在放缓。医疗保健是另一个例子，PCE中医疗保健的权重高于CPI，但我们已经看到该行业的价格上涨。
当然，物价上涨和就业市场疲软对美联储来说并非理想局面，市场普遍预期美联储下周将维持目标利率在3.50%-3.75%不变。事实上，根据市场定价（隔夜指数掉期利率，OIS）显示，到年底美联储仅可能降息16个基点，这意味着今年降息甚至可能根本不在考虑范围内。
如果今日通胀数据强劲，可能会支撑收益率和美元走强。鉴于持仓数据显示美元仍处于过度下行压力之下，且只要中东冲突持续，避险需求预计仍将存在，因此通胀超预期可能会进一步推高市场情绪。
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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