伊朗战争引发连锁冲击，日本与中国抛售美债

为何日本与中国同步减持美国国债？ 

受伊朗战争持续发酵及原油价格飙升引发的本币担忧影响，日本与中国正引领一轮显著的美债减持潮。这一趋势标志着两国在经济压力之下，调整外汇储备结构的关键转折点。 

当前美债持有趋势如何？  

最新数据显示，日本与中国持有的美国国债规模急剧下降。中国持债规模已降至 6523 亿美元，为 2008 年 9 月以来最低水平，较上月下降 6%。 与此同时，日本则减持约 470 亿美元，其总持有量降至 1.191 万亿美元。整体来看，2026 年 3 月，外国持有的美债总额已由 9.49 万亿美元缩减至 9.25 万亿美元。  

是什么推动了这轮抛售潮？ 

美伊冲突及其引发的原油价格飙升，使亚洲金融市场波动显著加剧，迫使各国央行通过抛售美元资产、干预本币贬值压力。日元及其他亚洲货币明显走弱，各国不得不采取行动以稳定本国经济与金融体系。 正如汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德里克·诺伊曼所言：  

“自海湾战争爆发以来，金融市场波动性上升，加之汇率普遍承压，尤其在亚洲地区，因此各国央行减少持有美国国债并不令人意外。”  

外汇市场如何反应？ 

地缘政治冲击正深刻影响外汇市场，推动亚洲货币尤其是日元，进入持续贬值压力区间。以日本为代表的石油进口依赖型经济体面临更高通胀与成本压力，各国政策制定者因此选择部分减持美元资产，以获取流动性并支撑本币，以抵御市场冲击与通胀风险。  

长期影响如何？ 

分析人士指出，随着 4 月数据公布，市场将进一步评估各国央行通过减持美国国债来稳定本币汇率的意愿与力度。同时，债券价格下跌亦导致海外投资者出现显著账面损失，仅 3 月长期美债持仓估值损失就高达 1421 亿美元。  

重点摘要 

• 受美伊冲突影响，中国和日本正大幅减持美国国债。 
• 中国持仓已降至 18 年来低点，日本虽仍为最大海外持有国，但同样明显减持。  
• 货币持续贬值压力迫使亚洲各国政府，尤其日本，加大外汇市场干预力度。 
• 此轮抛售部分源于市场对冲突引发通胀上行的担忧，以及债券价格回落所造成的资产重估压力。  

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