为什么这次黄金没有走出大家熟悉的避险行情？

按过去几年的经验，只要中东局势升级，很多人的第一反应就是："黄金应该涨。"

但这几天市场却没有按照这套剧本走。

霍尔木兹海峡风险再次升温，油价明显反弹，可黄金并没有出现想象中的强势，反而一度受到压制。

问题到底出在哪里？

我觉得，这一次市场真正交易的不是"战争"，而是战争可能带来的后续影响。

如果油价持续上涨，意味着未来几个月通胀可能重新抬头。而就在昨天公布的美联储会议纪要里，"更长时间维持高利率"依然是市场最担心的话题。

也就是说，地缘风险一方面增加了黄金的避险需求，另一方面却可能让美联储更难降息。

黄金面对的是两股完全相反的力量。

避险资金希望推高金价，而高利率又提高了持有黄金的机会成本。

所以最近的黄金，不像是在走避险行情，更像是在等待市场决定，到底应该交易"风险"，还是交易"利率"。

我觉得，接下来真正决定黄金方向的，可能已经不是中东局势本身，而是7月14日公布的美国CPI。

如果通胀重新走强，高利率预期可能继续压制黄金；如果通胀出现明显降温，黄金才有机会重新获得更强的支撑。

短期来看，黄金最大的敌人，未必是美元，而是市场对于利率的重新定价。