ETO Markets 市场洞察｜美国初请降至 18.7 万人，美联储加息无虞？

美国就业市场再次给出强信号。

美国劳工部数据显示，截至 7 月 18 日当周，美国首次申请失业救济人数降至 18.7 万人，较前一周减少 2.2 万人，创 1969 年 9 月以来最低水平，也明显低于市场此前预期的 21.2 万人。四周均值降至 20.75 万人，续请失业金人数也降至 179.6 万人，创六周新低。

这组数据出现的时间点很关键——近期，市场一直在讨论 AI 对美国就业岗位的冲击，部分科技、咨询、金融和后台岗位已经出现裁撤压力，但失业金数据说明，企业裁员并没有扩散成宏观层面的失业潮。

对美联储而言，就业端暂时没有明显失速，政策重心仍可以放在通胀和金融条件上。

裁员数据仍处低位

初请失业金人数通常被视为企业裁员的高频指标。

数据显示，本次初请18.7 万人的水平极低，说明企业并没有大规模削减员工。即便考虑夏季数据容易受到季节性因素干扰，这一读数仍反映出美国劳动力市场的韧性。

续请失业金人数同步下降，本次降至 179.6 万人，说明就业市场并未出现明显“找工作越来越难”的恶化趋势。

但这不等于就业市场全面火热。此前公布的 6 月非农就业新增仅 5.7 万人，招聘速度已经放缓；失业率降至 4.2%，部分原因也来自劳动参与率下降，而不是企业大幅扩招。

尤其是季节因素。分析称，每年夏季，美国汽车工厂通常会进行年度维护和临时停产，相关行业失业金申请会受到季节调整影响。部分经济学家认为，本次数据可能被汽车行业临时停产节奏扰动，下周初请人数仍有可能回到 20 万人以上的近期均值附近。

利率压力延续

就业数据直接影响债券市场。就业没有明显降温，意味着美联储抗通胀的约束更少。若后续通胀数据继续偏强，市场对降息的预期会进一步下降，长端美债收益率也更容易维持高位。

目前美国 10 年期国债收益率升至 4.707% 附近，市场抢跑加息预期。互换合约显示，交易员已完全定价10月加息，预计到年底货币政策将收紧约43个基点。CME美联储观察工具显示，截至7月23日，美联储9月加息25个基点的概率为54.6%。受美伊局势再趋紧张推动，美债收益率已连续三日走高，美联储7月加息25个基点的概率升至37.9%。

股市层面，强就业本身不是坏事，但它会带来两种相反影响。一方面，劳动力市场稳定有利于消费、企业收入和经济增长；另一方面，强就业也可能延长高利率环境，对科技股、高估值成长股和利率敏感资产形成估值压力。

ETO Markets 提示，美国初请失业金降至 1969 年以来低位，说明就业市场暂未出现系统性失速。展望后市，若就业保持稳定而通胀未明显回落，高利率交易仍可能延续；若后续初请重新反弹，市场才会重新评估增长放缓风险。

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