30年期美债收益率升至近20年高位！海外买家同步减持

美国长期国债市场正承受新一轮抛售压力。当地时间本周一，30年期美债收益率上行近6个基点至5.31%，突破7月高点，刷新2007年以来的最高纪录。

长端利率持续攀升，折射出市场对美国财政赤字扩张、国债供给放量以及通胀长期高于美联储目标的忧虑。作为全球金融市场的核心定价锚，美债收益率走高不仅抬升政府融资成本，还会向房贷、企业贷款与车贷等领域传导，进一步加重经济运行负担。

本轮美债调整并非孤例，全球债市亦同步承压。加拿大30年期国债收益率升至2010年以来最高，欧洲超长端债券延续颓势，德国长期利率回升至2011年以来的水平。

财政赤字扩张推高长期利率

美国的财政重压正成为推升长端收益率的主导力量。

美国国会预算办公室（CBO）近期将年度预算赤字预期上调至2.1万亿美元，较今年2月预测高出2000亿美元。不断拉大的财政缺口意味着美国政府须发行更多债券融资，而市场要求更高收益率来承接新增供给，以弥补长期持有美债所面临的财政与通胀风险。

8月13日，美国财政部发行250亿美元30年期国债，中标收益率达5.216%，创下2001年以来该期限国债拍卖的最高融资成本。前一天，10年期美债拍卖收益率亦刷新2007年以来新高。8月17日，10年期美债收益率再涨约3个基点，逼近4.72%。

AI投资热潮分流债券市场资金

除政府债务压力外，人工智能投资周期也正在重塑市场资金的流向。

大型科技公司正为数据中心与AI基建大肆融资，并通过发行企业债筹措资金。部分投资者认为，这些高评级企业债正与美债争夺资金。

由于部分大型科技公司的信用评级甚至优于美国政府，一些资金开始从传统长端美债配置转向企业债市场。在企业融资需求走高之际，长端美债的固有买家需求转弱，进一步助推长端收益率上行。

美国财政部数据显示，6月日本持有美债1.117万亿美元，较5月减少264亿美元；英国持有9399亿美元，减少87亿美元；中国持有6334亿美元，减少260亿美元。

巴克莱美国利率策略主管Anshul Pradhan表示，长债抛售趋势不可小觑。若要让收益率明显回落，需同时出现财政状况改善、AI相关企业发债放缓、美国财政部调整债券发行节奏，以及经济数据持续走弱等条件。

市场重新定价美联储政策前景

美联储政策路径的不确定性，同样是推升长端收益率的关键变量。

部分投资者认为，美联储主席沃什改换了传统的政策沟通方式，减少借助“前瞻指引”提前向市场释放政策信号。这加大了市场研判未来利率走向的难度。

美国银行全球研究债券策略师Mark Cabana表示，当前市场面临的核心难题在于政策不确定性。

“缺乏明确指引需要付出代价，代价就是更高利率和更高的纳税人成本。”

高盛分析师指出，7月美联储会议后，市场对未来政策调整方式的判断愈发模糊，尤其是围绕市场利率变化能否部分替代政策行动的讨论，加剧了收益率曲线的波动。

城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah认为，长端收益率上行也折射出市场对美联储在通胀仍超目标情形下用力不足的担忧。

通胀降温仍不足以压低长期收益率

近期经济数据一度缓和了市场对美联储继续收紧政策的担忧。

数据显示，美国通胀压力有所缓和，7月就业报告显示企业意外减员，美国零售销售也出现一年多来的最大跌幅。

但这些因素尚未带动长端收益率回落。7月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，仍显著高于美联储2%的通胀目标。

市场将紧盯8月26日公布的个人消费支出价格指数（PCE），以研判通胀压力是否进一步舒缓。

眼下，美国债市正在映射一种新的定价逻辑：短期经济走软或许会束缚美联储进一步收紧的空间，但财政赤字、债务膨胀、AI融资需求与货币政策的不确定性，正合力把长端利率顶在高位。

这一态势还令收益率曲线进一步陡峭化。2年期与30年期美债收益率利差已扩大至113个基点，为4月以来最大，市场正在重新思量，未来左右长端利率的关键，或许不再只是美联储政策，而是美国财政的可持续性与全球资金的配置变迁。

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