美债流动性存在问题，美财政部将会增加回购规模

美国财政部周三发布的一项出人意料的声明，是迄今为止最确凿的证据，表明近期长期债务的抛售令财政部长斯科特·贝森特感到担忧。

财政部决定至少将债券回购规模扩大一倍，其目的是为了提供“更大的流动性支持”。然而，对华尔街来说，背后的逻辑更简单：财政部正在动用贝森特长期以来所说的、他可以调动的“强大工具箱”来控制收益率，而这正是特朗普政府的既定目标。

财政部已准备好进行小幅调整，如果涨势逆转，财政部随时可以增加长期债券回购规模。公告称“每次回购至少40亿美元”。

但摩根大通表示，此举只是治标不治本：美国经济接近充分就业，却仍存在6%的财政赤字。

“如果缺乏真正的财政整顿，我们担心市场会认为此举缺乏可信度，”包括杰伊·巴里在内的策略师在一份报告中写道。“如果财政部在债务管理方面变得更加投机取巧，并进一步偏离其‘常规且可预测’的原则，这可能会导致期限溢价和收益率随着时间的推移而上升。”

花旗集团杰森·威廉姆斯领导的团队表示：“我们认为，此举旨在控制长期收益率，而非出于市场运作的目的。今天的举措，加上通胀降温，为未来几个月（美债价格）的强劲反弹奠定了基础。”

德意志银行全球货币策略主管乔治·萨拉维洛斯认为，回购美国国债和鼓励使用FIMA机制持有外汇储备都是旨在抑制美国国债收益率曲线长端的软性金融抑制政策。这两项举措都对美元不利。如果美国国债的市场价格不被“允许”向下调整，那么外国投资者持有的美国国债的外汇价格就必须通过美元走弱来调整。总而言之，市场可能会越来越关注未来旨在支持美国国债市场的进一步措施。这些措施越被认为会扭曲市场定价，美元就越有可能走弱。

美国国债已突破40万亿美元，这加大了政策制定者控制借贷成本的难度，与此同时，华盛顿仍在不断抛售证券。市场脉搏调查显示，约60%的受访者认为，美国债务状况将持续恶化，直至引发重大危机。

其影响远不止于联邦预算，因为国债收益率是全球借贷成本的基准。收益率上升会波及美国抵押贷款和公司债券，以及世界各地的货币和主权债券。

此次最新举措是继近几周财政部一系列决定之后做出的，这些决定表明，市场对长期收益率上升的担忧日益加剧，按一项指标衡量，长期收益率最近已达到2001年以来的最高水平。该公告导致30年期国债收益率下降9个基点至5.19%，而长期国债指数上涨1.7%，创下自2025年2月以来的最佳单日表现。