FxPro汇评：美元走强需要强硬应对

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

·      美元随着美国国债收益率和加息预期升温而走强。

·      日元受疲软基本面拖累而走弱，货币干预似乎已无望。

美元已升至六周高点，并再一次接近17个月高点。这得益于美国商业活动增强至2021年以来的最高水平以及越来越多的FOMC成员支持加息，推动10年期国债收益率升至19年来的最高水平。油价上涨近6.5%也进一步提振了美元，此前伊朗在联合国表示，在针对该国的所有制裁解除之前，不会重新开放霍尔木兹海峡。采购经理们描绘出了一幅支持美联储启动加息周期的经济图景：就业状况正在改善，产出价格正在上涨。同时，PMI走强表明，美国GDP增速将快于专家此前的预测。

经济能够承受更高的利率，而期货市场目前已经完全计入未来一年内利率升至4.75%–5.00%的预期，高于目前的3.75%–4.00%。过去一周内，到今年年底前加息两次的概率已从40%跃升至58%。10月份进一步加息的可能性已从54%升至70%。

美国国债收益率上升推动美元兑日元走高。美元兑日元已升至158.6。该货币对的汇率与外汇投资者的焦虑程度相关。本月初，160附近曾发生大规模干预；7月底，市场在接近164时出现反转。市场担心日本和美国可能再次协调进行货币干预。尤其是考虑到财政部长贝森特（Bessent）一直致力于减少贸易逆差，想必他正对美元目前的走强感到不满。然而，投机者们正从以下事实中汲取信心：美国财政部回购政府债券并未阻止收益率的上升，且此前在外汇市场的干预也未能彻底打击掉美元兑日元（USD/JPY）的多头。相对温和的市场波动正为他们提供以稍具吸引力的价格入场的机会。基本面条件依然未变，各央行之间的利差仍然巨大。市场干预需要达到“震撼与威慑”（shock and awe）的规模：必须明确指出问题所在，展现雄厚的资金实力与全面的行动决心，并且通常还需要在实践中证明这一点，正如欧洲央行（ECB）和瑞士国家银行（SNB）在10到15年前所做的那样。自2025年7月以来，对冲基金首次转为日元的净买家，这也为他们重新建立空头头寸奠定基础。

为了打破美元兑日元（USD/JPY）的上升趋势，日本央行（BoJ）需要以更快的速度收紧政策，但首先，可能需要达到2022年至2024年间所见的干预规模。目前，“异议者”的存在表明了日本央行的谨慎立场，而越来越多的联邦公开市场委员会（FOMC）官员正呼吁上调联邦基金利率，且不断上升的美国国债收益率正将资本从其他发达市场吸引走。

总结：美联储加息预期与美债收益率攀升助推美元走强，而日元疲软令USD/JPY在160关口的干预风险持续存在。