黄金的底层逻辑（美元篇） 黄金的运行逻辑是比较复杂的，可以大致归类为三个方面，第一个是美元，第二个是实际利率，也就是资金的机会成本，第三个是地缘因素。 第一个，美元。美元上涨的时候，由于黄金是美元标价的，美元上涨，它就会下跌。而美元是和美联储的货币政策密切相关的，6月美联储发布的点阵图我们可以看到它的均衡利率仍然是要加到 3.5%到4%左右的，也就是支撑9月份50到75个基点，11月份25到50个基点和12月份 25个基点的加息。美联储大佬们在央行年会集体放鹰打碎了市场在 2023年底开始降息的押注，在通胀明显降低之前，加息到底的预期己经锚定。还有一件事大家可能关注度不如加息，就是美联储的缩表，图中是美联储自 2004年以来的资产负债表变化，负债一直在增长，两个急速扩张时期，一是 08年金融危机的放水救市，二是20年疫情的经济刺激计划。大家可以看到近期负债已经开始有序的减少了，也就是6月份开始的缩表计划。9月1号之后美联储的缩表的进程更是进入了2倍速。市场上流通的美元开始变少，进一步强化了美元的强势地位，所以我们可以暂时不用考虑美元了。近期金价与美金的走势也佐证了它们的负相关关系现阶段已经大幅降低。