今天的黄金再度跌破了四千美元关口，最低走到了3965美元。然后大家可能差异的是美联储并未继续推进加息进程，美国十年期国债收益率出现明显下行，美元指数同样有所回落，按照往常黄金走势的逻辑这些属于有利的因素，然而实际结果却是，黄金不仅未能上涨，反而再度跌破新低。这究竟说明了什么？黄金是否正在酝酿新一轮下跌行情？这一次三千九百美元是否真的会到来？
10月份美联储宣布维持利率不变，这一结果基本符合市场预期，但其中有一个细节值得关注。本次会议上有两名官员明确支持继续加息二十五个基点，而美联储主席沃什讲话中虽然并未承诺十二月份加息，却明显没有放松对通胀的警惕态度。为什么会出现这样的局面？因为美国的经济数据正在为美联储继续维持高利率提供依据。昨天，美国公布了第三季度GDP数据，结果显示增长百分之三点四，不仅高于第二季度的百分之二，也超出了市场预期。与此同时，美国最新PCE通胀达到百分之三点六，核心PCE达到百分之三点一，这意味着美国经济增长依然较为强劲，通胀也并未得到有效控制。因此，尽管十月份没有加息，市场对十二月份继续加息的预期依然很高。根据最新市场定价，十二月份再次加息的概率仍然超过七～八成。美联储虽然暂停了加息步伐，但高利率环境并未就此结束。更重要的是，市场原本期待的货币政策转向可能还需要继续等待。
我们再看美债市场的情况。昨天美国十年期国债收益率从百分之五左右下降到百分之四点九八左右，甚至美国十年期实际利率也从百分之二点六七下降到了百分之二点六三。这本应是一个有利于黄金上涨的变化，可黄金却依然下跌。黄金当前面临的除了利率压力之外，还有整个金融市场的资金重新配置。美国科技股再次出现调整，昨天纳斯达克指数下跌百分之一点三七，谷歌母公司Alphabet大幅下跌，一些软件公司的股价甚至出现百分之二十以上的跌幅。背后的原因并不只是某一家公司财报表现不佳，而是投资者开始重新审视人工智能产业的投资回报问题。过去几年，美国科技企业在人工智能、数据中心、算力基础设施上投入了大量资金，这些投资推动了美国经济增长，也支撑了科技股的高估值。但是投入了这么多钱，未来到底能赚回来多少？如果融资成本一直维持在高位，企业还能不能继续保持如此庞大的投资规模？一旦市场开始怀疑这些问题，科技股的估值就可能面临重新调整。而科技股下跌之后，一部分资金可能转向美国国债。黄金虽然也具有避险属性，但它没有利息收入，而且当市场波动加剧、投资者需要补充现金的时候，黄金也可能成为被抛售的对象，因此这一逻辑也很容易理解黄金为什么继续受挫涨不起来了。目前而言黄金走势在没有出现明显的盘面企稳迹象和明显的利多的基本面出现之前，弱势观点维持不变，大家谨慎对待即可。以上内容均为个人观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险入市需谨慎！ #XAU/USD# #交易策略#
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