`　　全国银行间同业拆借中心1月20日公布了最新的贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，相较2019年12月均无变化。自2019年8月17日央行宣布改革完善LPR形成机制，并要求各银行在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价开始，已有多家银行推出挂钩LPR产品。   　　分析人士认为，挂钩LPR产品涌现将进一步提高LPR市场影响力和市场化程度，通过债券市场价格发现功能，有效促进债券市场和信贷市场的联动，服务利率市场化改革。 　　挂钩LPR的RMBS产品出炉 　　银行间市场日前发行了两单挂钩LPR的RMBS（住房抵押贷款支持证券），分别为20工元

球类比赛上，偶尔会出现这样的情况：比赛临近结束，但比分依然胶着。千钧一发之际，某队压哨得分，实现逆转。   不过令人意外的是，赛后这一扭转局面的“压哨”球却最终被裁定犯规无效，形势再度逆转。   25年前的今天，1995年2月23日，上海证券交易所（下称上交所）就上演了这样一场反转再反转的对决，史称“327国债期货事件”，又称中国资本市场第一江湖大案。   大案之下必有大变，除了场面魔幻，它还对中国的金融市场，带来了深刻的影响：   1.当时中国第一大证券公司万国证券濒临破产。   2.作为改革开放后中国第一个自主创新的金融产品，国债期货就此早夭，享年3岁。   3.事件之后，证监

间接融资靠银行，直接融资靠投行。正因如此，近年各地政府对证券公司的争夺愈演愈烈。然而，深圳不进反退，无论是本土券商整体综合实力，还是单项业务影响力，都远不及京沪。   深圳券业失速已是不争事实。追寻深层次的原因，才能迎接未来的崛起。【深圳证券业现状调查】就是以此为初衷，在经济特区设立40周年之际，期待深圳证券业再迎高光时刻，更期待深圳证券业更好地助力社会主义先行示范区。   2019年证券业成绩单显示，营收规模前十名名单中，上海以4席雄踞榜首，北京以3家紧随其后（中信证券运营总部在北京），深圳仅1家上榜。北上深证券业竞争新格局中，深圳券商第一梯队濒临大溃败。 回忆

来源：如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu）   投资最难的技术不是赚取收益，而是控制风险。如果做不好风险管理，积累再多的财富都可能化为乌有，从1万到1亿可能需要一辈子，但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。   对于机构投资者来说，经过长期的实践检验，形成了投资范围和仓位的严格限定，比如，很多银行在投资债券的时候，只能投AA级以上债券；保险投资单一股票不能超过总资产的5%；又比如公募基金投资同一公司发行的证券合计不得超过产品净资产的10%等。这些风控措施让机构一般不至于血本无归。   但对于个人投资者来说，投资知识不完善，缺少投资纪律，很容易把鸡蛋压在一个篮子里，最后竹篮打水一场空。

说起这个话题就不得不提今年的外汇大环境，今年政策环境貌似没有任何的波澜，政府高层之前出台的部分相关政策没有见到任何实质性的落地，有外媒的朋友分析这些政策应该是针对机构市场，银行间市场，与零售市场没有关系，这个笔者不好评价，希望有券商、银行或者基金公司去走出第一步，给市场一点信心。 而外汇零售市场与去年下半年一样的凋敝，正常做零售的海外券商，只有一两家还在推市场，其他大部分已经退出大陆，转移到海外，非常低调了，或者拉着中国的销售团队去开发海外市场了。一些小的券商还在夹缝中生存。相反一些资金盘却做的风生水起，PT、海汇、炬富、奥美等等，几乎每家都能做到百亿以上的规模，中国的投资者啊，哀其不幸……只

导言   套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。对于企业而言，套期保值是降低风险的有效手段。   不过由于套期保值种类繁多，且各类的作用不尽相同，很多企业难以充分利用套期保值使得收益最大化。今天一德期货黑色事业部总经理彭刚的这篇文章，就把套期保值的方方面面讲了个透，为不可多得的行业参考资料。  正文

本人因为接触了不少令人作呕的黑幕后，开始撰写本专栏，好告诫大家天上不会掉馅饼，希望知友们能够躲避掉这些陷阱，不至上当受骗。 无论是铁汇的例子，现货白银的例子还是各色庞氏骗局和赌徒谬误的错误策略，都大量使用了零和这一概念——所有人的钱都在一张赌桌上，不是给你，就是给他。整个过程中没有产生任何一点真正的产出，仅仅是博弈双方互相对耗而已。 这让许多朋友产生了误解，以为所谓的金融，就是一群不事生产的人，一群对社会毫无正贡献的人，互相对赌的零和游戏。其本质和赌场没有区别。 而另外有些人，把金融说得天一般高，似乎主宰了人类社会，好像在整个人类文明的顶尖一般。其他做实业的人都万万不如，都是被支配的奴隶。好像

伴随着不少币种跌跌不休的，是币圈大佬的出逃大戏。被薛蛮子誉为“最优秀的90后年轻人”的朱潘，面对维权韭菜直接玩起了失踪； 而一向傲娇示人的币圈一姐何一也重操旧业，褪下武装穿上花裳，在多个直播平台做起了直播网红，为自家交易所博眼球、拉韭菜。 人设早已崩塌的李笑来和陈伟星，也不约而同的私下找到主流媒体，希望能够安排自己的专访，挽救业已流失的关注度。有趣的是，面对他们的主动，之前各种套关系请求采访的媒体，现在反而退避三舍。 上周曾说，如果比特币能够在回踩布林带中轨后成功形成下影线并站在中轨上方，那么或许可以期待新的一轮上涨，可惜天不随人愿，上周四比特币最终还是以收跌为结局站下了布林带下方，失去支撑后

责任编辑 | 张旖旎  作者 | 路财主，扑克财经APP智咖 来源 | 财主的阵地 说明：本文为9月初发表过的文章，现经过重要的修改和完善再次发出。   观察1985-1999年的日本股市和2005年迄今的中国股市，你会发现二者具有相当高的相似性。 1985年，日本股市开始启动，日经指数于1989年末到达顶点3.9万点，此后一路下跌（当然中间有许多小反弹）到1995年上半年，股市再度启动一轮牛市，当这一轮牛市泡沫破裂，日本股市再次走上漫漫熊途。   2005年，中国股市开始启动，并在2007年末到达顶点6000点，此后一路下跌到2014年下半年（当然中间有许多小反弹），然后股市再次启动新一

假如你有100万，第一年赚40%，第二年亏20%，第三年赚40%，第四年亏20%，第五年赚40%，第六年亏20%。你看这胜率是50%，但我们盈亏比是2：1，这投资成绩已经算不错了。 最后资产剩余140.5万，六年的年化收益率只有5.83%。 还是100万，你也不需要涨停，每天赚1%就离场，那么一年250个交易日计算下来，一年你的资产会达到1203.2万，两年后坐拥1.45亿。 问题是，谁给我找一个每天至少会比开盘价涨1%的股票（收盘最后会跌也无所谓哈，不是要求天天涨），知道的一定记得要告诉我啊，谢谢！ 但从这个简单的算术中，我们可以窥见复利才是最具力量的东西。 还是100万，如果你喜欢十年后达

对冲　　Hedging　　Duichong   　　一种旨在降低风险的行动或策略。套期保值常见的形式是在一个市场或资产上做交易，以对冲在另一个市场或资产上的风险。例如，某公司购买一份外汇期权以对冲即期汇率的波动对其经营带来的风险。进行套期保值的人称为套期者或对冲者(hedger)。　　对冲（hedge）,又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“套头交易”等。原意指在赌博中为防止损失而采用两方下注的投机方法。 　　早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”（刘鸿儒主编，1995）。早期的对冲

近几年，很多人发现钱比以前难赚了，实际上是赚钱的逻辑变化了。 现在的中国，进入了更高层次的“资本经济”的时代。 什么是“资本经济”时代？简而言之，它就是在市场经济的基础上加了一根“杠杆”，在物理学上“杠杆”的作用是利用“力臂”将“力量”放大，从而可以翘起更大质量物体。经济上多了这一根杠杆，其活动空间和灵活性都大大增强，这也叫“资本思维”。今后的中国人必须深刻理解和运用“资本思维”这个工具。 资本思维 要想学会“资本思维”，必须先来深刻理解一下什么是“资本”。“资本”仅仅是指钱吗？不是。资本是对资源的“支配权”，通过资源支配带来更多的支配权叫“资本运作”，通过“资本运作”优化和配置社会财富，实现